20171013-华创证券-金卡智能-300349.SZ-三季报预告点评_煤改气需求带动业绩再超预期_看好煤改气需求持续释放带动公司成长_6页_825kb

报告摘要

金卡智能三季报预告总结

核心内容

金卡智能（股票代码：300349.SZ）发布2017年三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利润1.67亿元-1.78亿元，同比增长200%-220%；其中，单三季度归母净利润预计为7883万元-8212万元，同比增长380%-400%。公司业绩超预期主要得益于煤改气工程带来的市场需求增长以及天信仪表的并表效应。

主要观点

1. 业绩超预期原因

天信仪表并表：天信仪表在上半年贡献净利润5983万元，预计前三季度贡献净利润9000万-1亿元。
煤改气工程需求提升：煤改气工程为公司民用表和工商业流量计业务带来巨大市场需求。仅上半年，公司在河北地区销售的物联网表就超过50万台，三季度为冲刺期，推动民用表业务营收大幅增长。
京津冀市场优势：天信仪表在京津冀地区市占率超过70%，主要应用于化工厂、玻璃厂、酒店、食堂等设施。

2. 长期成长动力

煤改气工程持续推进：预计“2+26”城市煤改气用户在2017-2018年集中释放，为公司带来持续的市场需求。
物联网表渗透率提升：物联网表因其远程抄表和手机缴费功能，成为燃气公司首选。非煤改气地区也在逐步替代传统机械表，行业集中度将提升，市场份额向龙头企业集中。
NB-IoT技术布局领先：公司已与华为签署合作协议，并在多地进行NB-IoT物联网表的试挂，技术优势有望进一步巩固。

3. 盈利预测

预计未来三年归属母公司净利润：2017年为2.02亿元，2018年为2.60亿元，2019年为3.32亿元。
对应EPS：0.85元、1.09元、1.40元。
PE估值：对应38X、29X、23X。
投资评级：维持“推荐”评级。

关键信息

当前股价：31.96元。
目标价：未明确。
主要财务指标：
- 资产负债率：17.1%。
- 每股净资产：11.6元。
- 市盈率（PE）：53.21倍。
- 市净率（PB）：2.81倍。
- 12个月内最高/最低价：39.68元/26.9元。
主要财务比率：
- 营业收入增长率：2017年预计62.9%。
- 归母净利润增长率：2017年预计130.4%。
- 毛利率：2017年预计47.6%。
- 净利率：2017年预计15.9%。
- ROE：2017年预计6.9%。
- ROIC：2017年预计7.9%。

风险提示

业务拓展不及预期。
下游需求不及预期。

行业与公司背景

公司定位：智能燃气表领域龙头之一。
技术优势：NB-IoT物联网表技术领先，布局早于同行。
市场拓展：试挂范围已拓展至多个地区，包括佛山、江苏、湖北、新疆、江西、浙江等。

团队介绍

首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士，多次获得新财富最佳分析师奖项）。
分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士，多次获得最佳分析师团队奖项）。
研究员：赵志铭、娄湘虹、吴纬烨。

联系方式

北京机构销售部：
- 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
- 申涛：高级销售经理，电话010-63214683，邮箱shentao@hcyjs.com
- 刘蕾：销售经理，电话010-63214683，邮箱liulei@hcyjs.com
- 黄旭东：销售经理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话0755 83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话0755-82027731，邮箱zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
- 李菌菌：资深销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
- 沈晓瑜：资深销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
- 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
- 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
- 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
- 何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜：销售助理，联系方式详见上表。