> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迪森股份总结 ## 核心内容 迪森股份是一家受益于“煤改气”与“清洁采暖”政策的清洁能源服务商，其业绩在2017年前三季度实现了大幅增长，归母净利润预计为1.60-1.78亿元，同比增长80%-100%。公司股价为19.79元，市盈率为18.14倍，高于行业均值。公司业务涵盖B端和C端，分别涉及燃气锅炉装备与运营，以及家用壁挂炉销售，两者均受益于国家能源结构调整政策。 ## 主要观点 ### 政策驱动增长 - “煤改气”和“清洁采暖”政策显著推动了迪森股份的业务增长。 - 2017年前三季度，公司C端壁挂炉销量增长迅猛，订单量同比增速达493%。 - B端业务方面，前三季度新签订单7个，折合126蒸吨，燃气锅炉订单量、发货量和销售量分别达到368台、218台和170台，环比增速分别为54.6%、37.1%。 ### 市场表现 - 公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在市场中的竞争优势。 - 2017年前三季度，公司每股收益预计为0.648元，净利润率提升至13.4%。 ### 投资建议 - 国金证券给予公司“买入”评级，预计2017-2019年归母净利润分别为2.35亿元、2.99亿元和3.95亿元，对应PE分别为31倍、24倍和18倍。 - 公司业务布局与国家能源结构调整趋势高度契合，未来几年业绩增长潜力较大。 ## 关键信息 ### 市场数据 - 已上市流通A股：263.05百万股 - 总市值：7,163.18百万元 - 年内股价最高最低：20.35元/16.28元 - 沪深300指数：3912.95 ### 财务表现 - 2017年前三季度归母净利润预计1.60-1.78亿元，同比增长80%-100% - Q3单季度预计盈利7231-9011万元，同比增长58%-97% - 毛利率保持在33%左右，净利润率稳步提升 ### 投资建议与评级 - 投资建议评分：1.54（一周内），1.51（一月内），1.51（六月内） - 买入评级：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - 行业优化市盈率：19.39倍 ### 风险提示 - 宏观经济下滑 - 主要产品价格大幅波动 ## 附录：财务预测摘要 ### 损益表预测 - **主营业务收入**：2017E为1,911百万元，2018E为2,299百万元，2019E为2,955百万元 - **净利润**：2017E为253百万元，2018E为317百万元，2019E为413百万元 - **归母净利润**：2017E为235百万元，2018E为299百万元，2019E为395百万元 - **净利率**：2017E为12.3%，2018E为13.0%，2019E为13.4% ### 现金流量表预测 - **经营活动现金净流**：2017E为634百万元，2018E为561百万元，2019E为787百万元 - **投资活动现金净流**：2017E为110百万元，2018E为-391百万元，2019E为-193百万元 - **筹资活动现金净流**：2017E为-89百万元，2018E为111百万元，2019E为118百万元 ### 资产负债表预测 - **资产总计**：2017E为3,457百万元，2018E为4,215百万元，2019E为5,297百万元 - **负债股东权益合计**：2017E为3,457百万元，2018E为4,215百万元，2019E为5,297百万元 - **普通股股东权益**：2017E为1,257百万元，2018E为1,519百万元，2019E为1,878百万元 - **资产负债率**：2017E为57.83%，2018E为58.75%，2019E为60.06% ## 比率分析 ### 每股指标 - **每股收益**：2017E为0.648元，2018E为0.825元，2019E为1.091元 - **每股经营性现金流**：2017E为1.751元，2018E为1.550元，2019E为2.174元 - **每股净资产**：2017E为3.472元，2018E为4.198元，2019E为5.189元 ### 回报率 - **净资产收益率**：2017E为18.68%，2018E为19.67%，2019E为21.03% - **总资产收益率**：2017E为6.79%，2018E为7.09%，2019E为7.46% - **投入资本收益率**：2017E为13.10%，2018E为13.11%，2019E为13.92% ### 增长率 - **主营业务收入增长率**：2017E为80.19%，2018E为20.30%，2019E为28.51% - **EBIT增长率**：2017E为75.28%，2018E为24.52%，2019E为32.31% - **净利润增长率**：2017E为84.04%，2018E为27.32%，2019E为32.17% ## 投资建议说明 - 投资建议评分：1.54（一周内），1.51（一月内），1.51（六月内） - 最终评分与平均投资建议对照： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 风险提示 - 宏观经济下滑 - 主要产品价格大幅波动 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性 - 报告仅供机构客户使用，非客户擅自使用将不承担相关法律责任