20220808-华安证券-商贸零售_暑假旺季叠加政策催化_消费逐步复苏_8页_774kb

消费复苏分析报告总结

核心内容

2022年暑期旅游旺季叠加疫情好转及政策利好，推动消费市场逐步复苏。全国多地防疫措施逐步放松，恢复跨省游、发放消费券、景区门票优惠等政策刺激了旅游与消费需求。同时，铁路客运量、购物中心客流量等数据表明线下消费市场正在回暖。

主要观点

• 疫情好转与暑期旺季：自2022年3月疫情爆发以来，全国疫情已基本得到有效控制，多地新增确诊病例数大幅下降。上海等地在复工后虽有小范围反复，但通过加强防控，已基本稳定。三亚虽在8月初出现疫情，但影响有限，短期内有望恢复。

• 政策催化：多省取消行程卡“星号”标记、缩短显示时间至7天，恢复跨省游，并下调“熔断”政策至县区级。此外，多地政府推出文旅、零售消费券，涵盖餐饮、住宿、旅游、购物等多个领域，有效提振了消费信心与市场活力。

• 消费市场复苏表现：全国铁路客运量在7月达到2.24亿人次，环比增长33.9%。南京、杭州、长沙、济南等四城3万平方米以上购物中心的场均日客流量恢复至2019年同期的67%~84%。7月20日至8月4日期间，全国14个城市17个景区进入日客流量TOP10，多地客流指数涨幅超100%。

投资建议

商贸零售行业

疫情冲击加速了行业优胜劣汰，企业需通过转型来应对市场变化。转型路径包括：

1. 消费场景升级：丰富服务业态，增加教育、餐饮、影院、游乐等设施，提升消费者体验。
2. 全渠道建设：布局线上渠道（如小程序、公众号、社交媒体），优化线下渠道，提升消费者黏性；借助数字化手段构建私域流量，实现精细化管理。
3. 产品与品牌优化：通过调改、自采自营、打造自有品牌、切入免税赛道等方式，丰富产品品类，优化商品组合，形成差异化竞争优势。

推荐标的：杭州解百（600814.SH）因调改成果显著，王府井（600859.SH）因布局免税赛道，值得重点关注。

酒店行业

• 需求端：疫情缓解后，商旅需求迅速释放，政策支持与暑期旺季推动需求延续。
• 供给端：行业加速出清，龙头酒店企业逆势扩张，抢占三四线市场，市占率有望进一步提升。

推荐标的：首旅酒店（600258.SH）凭借规模优势，君亭酒店（301073.SZ）定位中高端精选及高端度假酒店，具备较强竞争力。

风险提示

• 疫情反复风险：阶段性疫情反复或防疫政策收紧可能对市场复苏造成影响。
• 行业竞争加剧：随着市场回暖，行业竞争可能进一步加剧。
• 经济下行压力：宏观经济环境不确定，可能对消费能力产生压制。

关键信息

• 疫情控制情况：全国大部分省份新增确诊病例数控制在10例以下，上海、三亚等地区疫情已基本稳定。
• 政策支持：多省恢复跨省游、取消行程卡“星号”、发放消费券、景区门票优惠。
• 消费数据：7月铁路客运量环比增长33.9%，南京、杭州、长沙、济南等四城购物中心客流恢复至2019年同期的67%~84%。
• 景区热度：7月20日至8月4日期间，全国14个城市17个景区进入日客流量TOP10，多地客流指数涨幅超100%。
• 投资评级：行业评级为“增持”，即未来6个月的投资收益率预计领先市场基准指数5%以上。

图表与数据来源

• 图表1：全国当日新增确诊/无症状情况
  资料来源：wind，华安证券研究所

• 图表2：全国当日新增确诊病例数地图（2022.8.5）
  资料来源：百度疫情实时大数据报告，华安证券研究所

• 图表3：多地派发消费券
  资料来源：人民网，杭州市人民政府网，深圳本地宝，华安证券研究所

• 图表4：铁路客运量（亿人/月）
  资料来源：wind，国铁集团，华安证券研究所

• 图表5：7月四城购物中心相对2019年日客流量恢复率
  资料来源：汇客云，华安证券研究所

• 图表6：2022.7.24~2022.8.4全国客流TOP10景区
  资料来源：环球旅讯，华安证券研究所

重要声明

• 本报告由华安证券研究所发布，分析师王洪岩具备证券投资咨询执业资格。
• 报告数据来源于市场公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得私自转载或修改，如需引用需获得华安证券研究所书面许可。