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冠通研究总结：铜价承压运行分析

核心内容概述

2025年3月11日的冠通研究报告指出，当前铜价受到多重因素影响，整体呈现承压运行态势。报告分析了宏观经济、供应端、需求端及库存变化对铜价的影响，认为短期内铜价可能因市场对经济衰退的担忧和特朗普关税政策的不确定性而承压，但中长期来看，供应偏紧与需求回暖的格局仍为铜价提供支撑。

主要观点

• 宏观环境影响：
  市场对经济衰退的预期及特朗普关税政策的不确定性导致投资者情绪恶化，美股暴跌，美元指数反弹，对铜价形成压力。

• 供应端分析：

  • 铜矿供应偏紧，科布雷铜矿复产无望，加剧市场对供应紧张的担忧。
  • 现货粗炼费（TC）报-15.61美元/千吨，现货精炼费（RC）报-1.58美分/磅，冶炼厂利润持续为负，反映供应端压力较大。
  • 出口窗口打开，预计进口铜将有所减少，进一步影响市场供需。

• 需求端分析：

  • 现货价格下跌刺激下游采购，交投情绪季节性回升显著。
  • 空调和汽车换新政策的推动，有望提振铜需求，进入需求旺季。
  • 国内外库存均有去化，表明市场对铜的需求有所增强，为铜价提供基本面支撑。

• 库存变化：

  • SHFE铜库存降至15.17万吨，较前一日减少1.01万吨。
  • 上海保税区铜库存小幅上升至5.3万吨，较上期增加0.75万吨。
  • LME铜库存为25.33万吨，较前一日减少0.40万吨。
  • COMEX铜库存为9.25万短吨，较前一日减少0.003万短吨。

关键信息

期现行情

• 沪铜主力：日内低开低走，震荡收跌，报收于78030吨。

  • 多单量：109678手，减少4983手。
  • 空单量：104100手，减少6894手。

• 现货升贴水：

  • 华东现货升贴水15元/吨。
  • 华南现货升贴水25元/吨。

• LME铜期货收盘价：9547美元/吨，升贴水-8美元/吨。

供给端数据

• 2025年2月中国精炼铜产量：环比增加4.44万吨（+4.38%），同比上升11.35%，显示国内供应能力有所增强。

市场展望

• 短期走势：铜价承压运行，主要受宏观经济不确定性及美元指数反弹影响。
• 中长期趋势：供应偏紧与需求回暖的格局仍为铜价提供支撑，预计铜价将震荡偏多。
• 关注点：美国CPI数据将对美联储降息政策产生重要影响，进而影响铜价走势。

投资建议

• 市场波动较大，投资者需谨慎操作，关注宏观经济信号及政策变化。
• 供应端偏紧与需求端回暖形成利好支撑，中长期可关注多头机会。
• 重点关注美国CPI数据，其可能对美联储政策及铜价产生重大影响。

报告来源

• 发布机构：冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）
• 报告作者：王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771

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