20221219-东吴期货-铜周报_全球经济衰退阴影笼罩_铜价承压下行_16页_875kb

全球经济衰退阴影笼罩，铜价承压下行总结

核心内容

本周铜价预计震荡偏弱，主要受到全球经济衰退担忧、国内需求季节性下滑以及欧美央行持续加息的影响。国内疫情防控政策调整后，铜供应链受到一定影响，而稳增长政策的效果尚未完全反映到需求端。同时，欧美制造业PMI严重萎缩，进一步加剧市场对全球经济衰退的担忧，压制铜价走势。

主要观点

• 铜价走势：预计下周铜价震荡偏弱，反弹难以持续。
• 国内需求：疫情政策调整后，铜材加工企业开工率短期回升，但终端消费仍偏弱。
• 库存变化：国内社会库存和上期所库存均下降，但上海保税区库存上升，主要因进口铜流入减少和贸易商操作。
• 政策影响：中央经济工作会议召开，政策积极程度未超预期，对铜实际需求的影响尚不明显。
• 全球形势：欧美央行延续鹰派立场，制造业严重收缩，全球经济增长放缓，铜价持续承压。

关键信息

1. 库存变化

• 上期所铜库存：本周下降1.5万吨至6.4万吨，年同比高2.9万吨。
• LME铜库存：本周下降0.1万吨至8.4万吨，年同比低0.5万吨。
• COMEX铜库存：本周维持3.2万吨不变，年同比低0.9万吨。
• 三大交易所总库存：下降1.6万吨至18.0万吨，比去年同期高0.2万吨。
• 上海保税区库存：本周上升1.58万吨至4.5万吨，年同比低11.55万吨。
• 广东保税区库存：本周上升0.12万吨至0.46万吨，年同比高35.3%。

2. 精铜杆消费

• 11月精铜杆开工率：69.72%，环比降0.05个百分点，同比降3.18个百分点。
• 12月精铜杆开工率预期：66.79%，环比下降2.93个百分点，同比下降5.11个百分点。
• 下游需求：线缆及漆包线消费发力不足，整体需求承压。

3. 房地产市场

• 1-11月房地产开发投资：同比下降9.8%，当月下降19.9%。
• 房屋施工面积：同比下降6.5%。
• 房屋新开工面积：同比下降38.9%，当月下降50.4%。
• 商品房销售面积：同比下降23.3%，当月下降32.8%。
• 国房景气指数：11月为94.42，显示房地产市场延续下行态势。

4. 消费市场

• 1-11月社会消费品零售总额：同比下降0.1%，其中除汽车以外的消费品零售额下降0.2%。
• 11月社会消费品零售总额：同比下降5.9%，消费市场明显承压。

5. 欧美制造业

• 美国12月制造业PMI：初值为46.2，创2020年以来最低，低于市场预期。
• 欧元区12月制造业PMI：初值为47.8，连续6个月低于荣枯线。
• 美国CPI数据：11月同比增7.1%，创年内最小涨幅，美元指数回落。
• 美联储政策预期：预计下周降息幅度下降至50基点，但更高利率或持续更久。

风险提示

• 美国房地产市场数据：下周重点关注11月房地产市场数据，可能对铜价产生影响。
• 秘鲁局势：秘鲁铜矿供应情况可能对铜供应链造成影响。
• 中国央行货币政策：政策变动可能影响铜价走势。
• 疫情防控进展：疫情对下游需求和供应链的影响仍需关注。

数据总结

市场展望

• 铜价短期承压，主要因全球经济衰退担忧和国内需求疲软。
• 随着疫情管控逐步放开，下游消费预期有所提升，但实际需求增长仍需时间。
• 欧美制造业持续收缩，对铜需求形成压制。
• 国内政策效果尚未完全显现，需关注明年上半年消费旺季带来的订单增量。