20260621-华泰期货-FICC周报_美伊局势缓和_关注化工板块风险_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期美伊局势缓和对全球市场的影响，以及国内经济政策和数据对市场走势的潜在作用。重点包括地缘政治、美联储政策、国内经济表现和商品市场策略等方面。

主要观点

美伊局势缓和

• 美国和伊朗于2月28日及之后发生冲突，但近期已签署谅解备忘录（MoU），标志着局势有所缓和。
• 伊朗与美国的MoU已最终敲定，两国总统以电子方式签署，且文本将于6月19日在瑞士正式签署。
• MoU内容包括解除海上封锁、提供伊朗原油和石化产品出口豁免，但未明确释放被冻结资金的具体规模和时间表。
• 伊朗核问题仍需通过最终协议解决，下一步需关注霍尔木兹海峡的船只通行情况，以判断局势是否真正缓和。

美联储政策

• 美联储6月议息会议维持利率不变，联邦基金利率目标区间为 $3.50% - 3.75%$。
• 声明篇幅缩短，删除了进一步降息的暗示，点阵图显示有9人预计今年将加息。
• 新任主席沃什未提交点阵图，拒绝提供前瞻性指引，认为利率应保持在当前水平。
• 美国联邦基金利率期货目前定价为2027年一季度将加息两次。

国内经济表现

• 中国5月官方制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1。
• 中国5月以美元计价出口同比增长 $19.4%$，进口同比增长 $27.4%$。
• 中国5月新增社融2.03万亿元，新增人民币贷款5200亿元，M2同比增长 $8.6%$。
• 中国5月社零同比下降 $0.6%$，其中汽车下滑 $16.1%$ 是最大拖累。
• 国内政策超前发力，强调“反内卷”，推动经济结构分化。

商品市场分析

• 随着美伊局势缓和，需关注化工板块的潜在风险，以及贵金属的抄底机会。
• 能源方面，美国库欣原油库存降至2000万桶，为2014年10月以来最低水平。
• 阿联酋宣布退出OPEC和OPEC+，将逐步提高石油产量，可能加剧油价波动。
• 农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响；黑色板块关注国内政策预期和低估值修复。
• 国家发改委启动重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性。

关键信息

美国经济数据

• 5月非农新增就业17.2万人，失业率维持在4.3%。
• 5月标普全球制造业PMI初值录得55.3，创48个月新高。
• 5月CPI同比涨4.2%，创三年新高；核心CPI同比涨幅加速至2.9%，但环比涨幅放缓至0.2%。
• 5月美国制造业PMI为55.1，显示制造业扩张。

欧洲经济数据

• 欧洲经济表现较为疲软，5月制造业PMI为51.6，工业信心指数下降。
• CPI同比涨幅为3.2%，核心CPI同比涨幅为2.6%。
• 贸易数据表现不一，出口同比有所下降，进口则出现波动。

中国经济数据

• 5月中国GDP同比增速为4.5%，制造业PMI为50.0，非制造业PMI为50.1。
• 社会零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%。
• 城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点。
• 固定资产投资同比下降4.1%，扣除房地产后下降1.2%。

策略建议

• 商品和股指期货：建议关注贵金属、部分农产品的逢低做多机会。
• 风险提示：
  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）；
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

要闻速递

• 伊朗与美国签署谅解备忘录，预计于6月19日正式签署。
• 美联储维持利率不变，点阵图显示9人预计今年加息。
• 日本央行将政策利率上调25个基点至 $1%$，为1995年以来首次重返 $1%$。
• 中国国家统计局公布5月经济数据，显示经济结构分化。
• 美国库欣原油库存降至历史低位，可能影响油价走势。

图表说明

• 图1：美国经济热力图，显示各经济指标对GDP的贡献。
• 图2：欧洲经济热力图，涵盖投资、就业、消费、通胀等指标。
• 图3：中国经济热力图，展示GDP、净出口、投资、消费等数据。
• 图4：花旗经济意外指数，反映市场对经济数据的预期。
• 图5-6：30大中城市商品房成交面积（周度、日度），显示房地产市场动态。
• 图7：五大上市钢材消费量，反映工业需求。
• 图8-9：中美国债利差，反映中美利差变化。
• 图10-11：美元兑主要汇率和美元指数走势，显示美元走势。
• 图12：利率走廊，反映政策利率区间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅反映发布当日的观点，可能与后续分析不一致。
• 报告信息可能在不通知的情况下更新，投资者需自行关注最新信息。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com