20230503-申港证券-汽车行业研究周报_2022年报及2023Q1季报点评_20页_2mb

申港证券汽车行业研究周报总结

1. 行业表现

• 2022年：汽车行业营收同比增长39%至32844亿元，但归母净利润同比下降14%至860亿元，净利率降至3%，毛利率上升0.8个百分点至13.8%，行业进入转型调整期，新能源汽车渗透率成为增长新动力。
• 2023年一季度：行业复苏趋势显现，营收同比增长44%至8010亿元，归母净利润增长65%至290亿元，但毛利率因价格战承压下滑，行业出现“增收不增利”情况。

2. 细分板块分析

• 乘用车：2022年增速领先，营收同比增长18.1%，毛利率稳定；2023年一季度延续强势。
• 商用车：2022年业绩承压，亏损显著；2023年一季度高增长38%，板块低点已过，复苏可期。
• 汽车零部件：2022年营收增长29%，净利润略降8%；建议关注轻量化、智能化等高景气赛道。

3. 投资建议

• 重点关注：
  • 自主车企（比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车）。
  • 低估值零部件龙头（华域汽车、福耀玻璃）。
  • 电动化智能化核心标的（华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达）。
  • 国产替代受益股（三花智控、星宇股份等）。
  • 强势整车企业的核心零部件标的（拓普集团、文灿股份等）。
• 周度推荐组合：比亚迪（20%）、理想汽车（20%）、拓普集团（20%）、瑞可达（20%）、上声电子（20%）。

4. 市场动态

• 销量与政策：中汽协数据显示2023年一季度汽车制造业利润降幅收窄，政策层面拟稳定扩大汽车消费。
• 原材料成本：钢材、铝、铜、橡胶等价格波动，原材料成本上升压力加大。

5. 风险提示

• 销量不及预期、政策落地延迟、竞争加剧、原材料价格波动等风险需警惕。