20181101-申万宏源-交通运输行业18三季报回顾_运提价亏损收窄_航空成本承压_快递维持高增速_铁路货运繁荣发展_5页_578kb

2018年交通运输行业三季报总结

核心内容概览

2018年交通运输行业三季报数据显示，行业整体表现分化明显，各细分板块呈现不同发展趋势。其中，油运、铁路、快递板块表现相对积极，而航空、港口、公路板块则面临一定压力。整体来看，行业在政策推动和市场调整中逐步恢复，部分公司盈利预期有所改善。

主要观点

1. 油运板块：周期上行，盈利有望恢复

• 油运公司前三季度亏损收窄，油轮运价环比改善，四季度已突破盈亏平衡线。
• 预计2019年油运周期有望延续上行趋势，限硫令推动老旧船淘汰，利好市场。
• 推荐关注招商轮船和中远海能，认为其盈利弹性较大。

2. 航空板块：供给侧改革持续推进，短期成本承压

• 供给侧改革推动ASK增速放缓，票价涨幅与ASK增速匹配。
• 三季度利润下滑主要由油价和汇率双重冲击造成，四季度成本压力缓解后净利润有望反弹。
• 推荐关注吉祥航空、中国国航、南方航空，建议投资者关注2019年一二季度预期低点时的布局机会。

3. 快递板块：行业高增长持续，公司业绩分化

• 三季度快递行业业务量同比增长25.60%，部分公司如韵达股份、申通快递、圆通速递增速显著。
• 顺丰控股因新业务扩张出现短期业绩下滑，但预计未来将实现盈利反弹。
• 行业仍处于快速集中阶段，建议关注具备成本优化能力的公司。

4. 铁路板块：货运繁荣，客运稳定增长

• 铁路货运收入因承运制清算改革而扩大，大秦铁路、铁龙物流等公司盈利符合预期。
• 客运方面，广深铁路客流量稳步增长，盈利稳定。

5. 港口板块：增速放缓，个股机会显现

• 受中美贸易摩擦和去年高基数影响，港口行业增速趋缓。
• 上港集团营收增长乏力，但金融投资板块带来稳定收益；日照港因瓦日线和钢铁基地投产，业绩显著增长。

6. 公路板块：货运稳健增长，客运承压

• 公路货运周转量同比增长6.5%，但平均运距有所下降。
• 客运受高铁和航空冲击，增速下滑5.3%。
• 宁沪高速业绩小幅超预期，建议关注其低估值与高股息率优势。

关键信息

投资建议与关注重点

推荐关注的公司

• 招商轮船：油运周期有望上行，盈利弹性大。
• 中远海能：盈利改善显著，推荐买入。
• 吉祥航空、中国国航、南方航空：供给侧改革持续，建议增持。
• 韵达股份、申通快递、圆通速递：快递行业高增长，业绩分化明显，建议关注。
• 日照港：受益于瓦日线和钢铁基地投产，业绩显著增长，建议布局。
• 宁沪高速：业绩小幅超预期，低估值、高股息率，值得关注。

风险提示

• 经济大幅下滑可能对交通运输行业造成冲击。

总结

2018年前三季度，交通运输行业整体表现分化，油运、铁路、快递板块相对积极，航空、港口、公路板块面临一定压力。油运周期有望延续上行，航空供给侧改革持续推进，快递行业仍处高增长阶段，铁路货运繁荣，港口行业增速放缓但个股机会存在。建议投资者关注具备盈利弹性及低估值优势的个股，如招商轮船、中远海能、吉祥航空、日照港等，同时警惕经济下行风险。