20250728-国信期货-贵金属月报_政策扰动加剧_贵金属震荡蓄势_14页_7mb

国信期货贵金属月报总结

金银政策扰动加剧，贵金属震荡蓄势

一、主要结论

2025年7月，贵金属市场在贸易摩擦升级、政策博弈加剧及地缘风险频发的背景下呈现分化格局：黄金总体维持震荡，白银冲高回落，但月度涨幅仍较强。月初受美联储降息预期波动及美元阶段性走强影响，贵金属估值承压；中旬特朗普政府推进差异化关税政策及美联储政策公信力受损带动避险情绪升温，金银价格上探高位；后期局部贸易协议缓和避险情绪，但欧美谈判僵局和地缘冲突再度提供支撑。

截至7月25日，纽约金报收3338.5美元/盎司，上涨0.71%；沪金报773.84元/克，上涨0.82%；纽约银报收38.325美元/盎司，大涨5.49%；沪银报收9169元/千克，上涨4.34%。未来贵金属短期震荡格局延续，核心驱动因素为政策预期差与贸易风险溢价。

二、市场回顾

1. 黄金
月初至中旬受美元走强压制，价格下探后回升，7月初至中段美联储政策不确定性及风险事件推升金价；后因局部贸易协议缓和避险情绪略有回落，但仍保持正值涨幅。

2. 白银
工业属性与金融需求共振，上涨幅度显著领先黄金，尤其受新能源电池技术升级带动光伏用银需求有序扩张。

三、宏观面分析

1. 贸易摩擦与关税政策
   关税政策延后至8月1日强制生效，欧美贸易谈判尚未达成一致，加剧市场不确定性，支持避险需求不减，对贵金属仍构成一定支撑。

2. 美联储政策分化与政治风险
   内部在降息路径上产生分歧，同时面临特朗普政府的政治干预压力，推升政策不确定和实际利率下行预期，强化贵金属的避险属性。

3. 通胀结构性特征
   美国CPI虽温和回升，但服务性价比弱于消费疲软，核心通胀趋缓与关税冲击并存，市场普遍认为年内降息概率有所推迟。

四、供需面分析

黄金
一季度全球黄金市场供需双增，投资需求激增，央行持续购金。高利率环境未抑制ETF资金流入，全球黄金ETF总规模达3830亿美元。

白银
光伏产业升级加速N型电池渗透，白银需求迎结构性增长，2024年产量仍难满足需求，白银库存偏低带来价格弹性。

五、后市展望与操作建议

白银关注工业需求与地缘溢价共振可能性，COMEX白银波动区间36.5-40.0美元/盎司，沪银或在8800-9600元/千克区间震荡偏强。黄金建议在820元/克上下谨慎操作，注意技术支撑位760-770元/克的反应。

8月需重点关注美联储政策纪要、通胀数据验证、欧美贸易谈判进展及地缘突发事件的联动影响。

请务必阅读正文后免责条款。

通过对风险与政策的综合判断，短期避险情绪与技术性调整仍需留意，投资者应灵活持仓策略，结合点位谨慎参与。