20250802-国泰期货-有色及贵金属月度策略（第10期）_政策叙事_博弈预期_56页_5mb

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有色及贵金属月度策略报告（第10期）：2025年8月

📊 一、核心观点

1. 行情展望

✅ 全年分“预期交易”（7月前）与“现实交易”（7月后）两个阶段：

• 第一阶段：提前交易未来政策预期，商品普涨
• 第二阶段：政策落地后，重心转向基本面，呈现区间波动，但整体偏强
  ✅ 短期黄金虽告一段落，但白银流动性回暖，关注金银比修复机会

2. 宏观背景

📊 周边主要经济体维持宽松货币环境：

• ✨美国PPI连续33个月下跌，通胀预期反复波动
• ❌国内实际GDP增速弱于预期，结构调整压力下需求复苏缓慢但稳中趋强
  ✅ 反内卷情绪渐近拐点，提振政策预期，国泰君安期货预计2025年下半年实际GDP增长目标为4.71%以达成5%全年目标

🪙 二、策略建议（行业分论）

🟢 铜（Cu）

1. 铜价仍存在底部支撑：
   • LME库存回升短期压制LME铜价，但基本面供需紧平衡为中长期提供弹性
   • 风险点：美国铜关税落地引发贸易摩擦及结构扰动
2. 操作建议：
   • 关注AU/SHFE正套、关税政策落地后的区间波段机会

🟢 铝（Al）与氧化铝（AO）

✅ 国内电解铝呈现“产能-需求双弱”格局，下半年短缺预期带动价格维持偏强

• 反向风险：印尼新增产能持续推进或将出口中国铝土矿，库存压力增加

💎 🔍 核心政策变量 🧴

• 关税政策：7月30日欧盟与美国达成关税协议，美国征收15%税，技术性磋商结束
• 财政扩张：OBBBA法案推出税率调整、移民收费等措施，财政扩张力度温和

📉 三、风险提示

• 政策拐点超预期：或使有色金属整体进入空头环境
• 经济强刺激执行不及预期：拖累需求端触底反弹
• 金融环境剧变：如超预期降息带动铜锌等金属单边下跌

以上内容仅作方向性复盘参考，不构成投资建议，具体头寸管理需结合盘面动态节奏定制。