【策略专题】：A股纳入富时罗素指数影响全景展示-20180927-华创证券-19页-1mb

A股纳入富时罗素指数影响全景展示总结

核心内容概述

A股成功纳入富时罗素指数，标志着中国资本市场进一步开放，为外资进入A股市场提供了新的通道。此次纳入预计将带来约1600亿元的增量资金，推动A股市场情绪回暖。同时，外资的配置偏好主要集中在“金融+消费”板块，尤其是银行、科技和能源等行业的龙头公司。随着A股对外开放步伐加快，包括沪伦通和MSCI指数扩容，外资对A股的配置将进一步深化，对市场结构和投资风格产生积极影响。

主要观点

• A股纳入富时罗素指数：A股第三次闯关富时罗素成功，纳入富时次级新兴市场指数，预计初期纳入比例为5.5%，指数权重高于MSCI指数。
• 增量资金测算：A股纳入富时次级新兴市场指数后，预计带来海外资金约1600亿元，若纳入比例进一步提升，外资增量将显著增加。
• 行业偏好：富时新兴市场指数偏好银行、科技和能源板块，预示A股纳入标的可能更关注这些行业，尤其是优质蓝筹股。
• 外资配置风格：以QFII和陆股通为代表的外资，主要配置金融、消费及科技类行业，金融板块仍为外资重仓行业。
• 历史经验参考：参考中国台湾、韩国纳入MSCI指数的经验，A股纳入MSCI后，外资持股比例上升，市场波动率和换手率下降，与国际市场的联动性增强。
• 沪伦通进程：沪伦通有望在年内加速，以蓝筹股为主导，有利于提升A股的国际影响力和流动性。

关键信息

A股纳入富时罗素指数

• A股成功纳入富时次级新兴市场指数，初期纳入比例为5.5%。
• 带来海外资金约1600亿元，有望成为四季度市场反弹的重要驱动力。
• 外资配置偏好为“金融+消费”，特别是银行、科技及能源类行业。

富时罗素指数体系

• 富时罗素指数体系包括全球股票指数系列、罗素美国指数、富时英国指数、富时中国指数和罗素风格指数。
• 富时全球股票指数系列覆盖47个国家的约15800支股票，占全球可投资市场总值的98%。
• 富时中国指数系列涵盖A股、B股、H股、红筹股等多种股票类别，为投资者提供多元化的分析工具。

外资配置偏好

• QFII和陆股通主要配置“金融+消费”行业，其中金融行业占比达65%。
• 银行、媒体及材料、耐用消费品行业是外资重仓增加配置的行业。
• 北向资金持续流入，以贵州茅台为代表的优质蓝筹股受到外资青睐。

历史经验借鉴

• 中国台湾、韩国经验：
  • 外资持股比例上升，市场波动率和换手率下降。
  • 与国际市场的相关性显著提升，从不足20%提升至60%以上。
  • 消费类行业在纳入过程中表现较好，如必需消费品、食品饮料等。
  • 金融板块在外资配置中占据主导地位。

投资建议

• 短期：关注上证50为代表的权重股，优选估值较低的金融板块。
• 中长期：外资将更偏好“金融+消费”风格，建议关注基本面扎实的金融及消费龙头。
• 行业配置：金融、消费及科技行业将受益于外资流入，特别是优质蓝筹股。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能加剧，影响外资流入。
• 经济超预期下行可能对市场造成压力。
• A股对外开放相关政策落地不及预期可能影响外资配置节奏。

总结

A股纳入富时罗素指数是资本市场进一步开放的重要标志，预计将带来约1600亿元的增量资金，推动市场情绪回暖。外资偏好“金融+消费”行业，尤其是银行、科技和能源板块。参考中国台湾、韩国纳入MSCI指数的经验，A股纳入后，外资持股比例上升，市场波动率和换手率下降，与国际市场的联动性增强。沪伦通进程或加速，有利于提升A股的国际影响力和流动性。在投资方面，建议关注权重股和估值较低的金融板块，同时关注基本面扎实的消费和科技龙头。