深度报告-2026-03-16-华安证券-2026年二季度A股投资策略_盈利驱动行情有望徐徐展开_60页_2mb

2026年二季度A股投资策略总结

核心结论

• 2026年二季度A股市场有望展开由盈利支撑的第二阶段上涨行情。
• 价格上涨与盈利预期改善是推动市场上涨的两大核心因素。
• 配置重点应放在泛AI产业链与涨价链条。

增长：价格改善推动预期向好

二季度增长预期改善

• 2026年Q1、Q2 GDP增速预计分别为 4.3%、4.8%，二季度增速有望回升。
• 投资端发力：重大项目开工、预算内投资、超长期特别国债、新型政策性金融工具等资金持续落地，提振有效需求。
• PPI预计二季度回正，推动全社会信心回暖，成为最大的边际变化。
• 油价上涨成为PPI回正的重要支撑，预计布伦特原油价格维持在100美元/桶，对PPI同比提升1至4.1个百分点。

消费：缓慢内生修复

• 居民消费延续缓慢修复，但财政补贴力度有所减弱。
• 2026年Q1、Q2社零增速预计为 3.8%、3.3%。
• 核心CPI温和回升，交通和通信项对CPI拉动由负转正。

房地产：持续下行

• 春节后成交偏弱，房贷利率实际成本较高，抑制购房意愿。
• 房地产投资预计上半年为 -9%。

出口：维持较高景气但增速略低于去年

• 1-2月出口同比达 21.8%，但3月出口同比可能下降至 -10%。
• 全球制造业景气度回升，但地缘政治和美国关税政策的不确定性依然存在。

政策：内部积极稳定，外部谨慎多变

国内政策

• 2026年政府工作报告保持政策基调积极偏暖，符合市场预期。
• GDP增速目标 4.5%-5%，较去年有所下调，但注重结构优化与风险防控。
• 财政政策注重优化结构，货币政策延续适度宽松，使用结构性工具。
• 2026年中央预算内投资 7550亿元，新型政策性金融工具 8000亿元，有望带动投资止跌回稳。

外部政策

• 美伊冲突地缘风险可能长期化，但特朗普出于中期选举和通胀管控考虑，或阶段性缓和。
• 美联储货币政策受中长期通胀预期抬升影响，可能进一步收紧。

两会精神

• “十五五”规划注重高质量发展、结构优化、共同富裕和安全发展。
• 增加了对民生、教育、医疗、养老、生育等领域的关注。
• 产业政策聚焦六大新兴支柱产业和六大未来产业，如集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等。

市场：盈利驱动第二阶段行情

行情阶段判断

• 本轮成长产业周期正经历“第一阶段（估值修复） → 第一次良性调整”。
• 调整结束标志为：市场β因素缓释（风险偏好改善）与**产业α因素（业绩支撑）**形成合力。
• 成长风格和主线行业换手率触及本轮前高，为调整结束信号。

未来行情展望

• 第二阶段上涨行情有望在二季度启动，由盈利驱动。
• 第三阶段为“拔估值”，预计在2026年底或2027年初。

配置：泛AI产业链与涨价链

泛AI产业链

• 算力、算力配套、应用端（如机器人、游戏、软件等）是重点。
• 算力基建是本轮产业周期的核心支撑，算力配套需求非线性增长。
• 应用端热点落地易带动主题性机会。

涨价链

• 原油及石化：美伊冲突推高油价，带动PPI回升。
• 基础化工：油价传导至化工品价格。
• 储能链：包括绿电、电池、能源金属、工业金属等。
• 机械设备：受益海外出口需求。
• 军工：地缘冲突推高军品出口预期。

结论

• 2026年二季度市场有望展开由盈利支撑的第二阶段上涨行情。
• 调整结束与第二阶段启动需关注市场β因素缓释与产业α因素支撑。
• 泛AI产业链与涨价链是配置重点，重点关注算力、应用、能源、化工、机械设备和军工等板块。
• 需警惕外部不确定性，如美伊冲突和美联储政策动向，但其对市场冲击有望减弱。
• 产业周期将经历“三阶段上涨”和“两次良性调整”，二季度为第二阶段启动窗口。