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2026年二季度大类资产配置策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年二季度全球及中国市场的宏观环境、大类资产表现以及未来配置策略，强调了地缘政治风险、货币政策不确定性及国内政策落地对市场的影响。报告指出，海外市场受中东局势与高油价影响，呈现滞胀交易特征；国内市场则受益于政策支持与较低能源依赖，资产配置更倾向于多元化和分散化。

主要观点

1. 海外宏观分析

• 中东局势与高油价：霍尔木兹海峡航运受阻加剧了全球能源供应紧张，推升油价，限制主要央行降息空间，甚至可能逆转货币宽松政策。
• 经济预期分化：美国经济面临滞胀与衰退预期轮替，欧洲经济增长乏力，日本关注油价上涨对成本和汇率的影响。
• 美联储政策立场：美联储维持利率不变，但表态偏鹰，降息预期有限。若油价持续高位，可能被迫转向紧缩政策。

2. 国内宏观分析

• 政策基调偏积极：国内资产具有较好的韧性和结构性机会，但年内降息空间有限，降准仍是市场期待。
• 经济韧性与内需修复：尽管房地产拖累仍存，但政策加码落地实施将有助于内需修复。

关键信息

大类资产表现

• 美元配置顺序：美元 > 股票 > 黄金 > 债券 > 大宗商品
• 人民币配置顺序：股票 > 货币 > 大宗商品 > 债券
• 权益类资产：全球股市波动扩大，美国制造业通胀压力加剧，服务业PMI指数表现强劲，但需警惕滞胀风险。
• 债市表现：美债市场呈现长短分化，收益率曲线陡峭化趋势延续，需关注财政赤字与地缘冲突对市场的影响。
• 汇率走势：美元指数因政策与地缘因素波动，人民币延续升值趋势，但需关注内外部经济预期差对其他非美货币的影响。
• 大宗商品：能源价格持续上涨，贵金属受强美元压制，有色金属进入高位震荡，农产品市场关注新作供应与天气因素。

风险提示

• 海外风险：地缘冲突与货币政策不确定性仍是定价核心，需警惕流动性风险与经济衰退可能性。
• 国内风险：房地产拖累与内需修复的持续性是关注重点，政策落地效果对市场影响较大。
• 投资建议：投资者应保持资产配置的多元化和分散化，以应对高波动环境。

事件关注

1. 特朗普关税政策变化

• 特朗普被裁定IEEPA关税违法，紧急启用第122条款对进口商品加征15%关税，其他条款如232、301、201、338等仍可能被使用，关税政策不确定性较高。

2. 美国军事支出与债务压力

• 美国联邦债务提前突破39万亿美元，军事支出加剧财政赤字压力，可能影响货币政策走向。

3. 美联储主席人选与政策路径

• 若沃什未能获得参议院认证，鲍威尔可能继续担任主席。美联储年内降息预期不足50%，政策路径偏向鹰派观望。

资产配置策略建议

• 海外配置：看多权益与避险资产（如美元、黄金），看空部分大宗商品。
• 国内配置：聚焦政策落地，维持多元化配置，股票、货币资产更具吸引力。

数据图表简要说明

• 权益类资产：MSCI世界领先指数下跌5.63%，纳斯达克指数下跌8.38%，标普500下跌6.96%，全球股市波动扩大。
• 债市：美债收益率曲线陡峭化，10年期与2年期利差扩大至50bp。
• 汇率：美元指数波动较大，人民币渐进升值，其他非美货币受G7经济预期拖累承压。
• 大宗商品：能源价格持续上涨，有色金属高位震荡，农产品关注新作供应。

结论

2026年二季度全球金融市场将面临地缘政治风险与货币政策不确定性的双重挑战，海外市场或延续滞胀交易逻辑，国内资产则受益于政策支持与经济韧性。投资者应保持谨慎，关注中东局势演变、美联储政策动向及国内政策落地情况，维持资产配置的多元化与分散化。