20230317-华安期货-钢矿_回调压力有所放大_31页_1mb

华安期货投研 黑色金属周报总结

核心内容概述

本周华安期货对黑色金属市场进行了深入分析，指出当前市场面临回调压力，建议投资者谨慎观望。钢材供需双旺，但需求高度的筑顶确认和供给端电炉钢产量高位可能对市场形成利空。同时，海外风险事件对商品市场整体形成压制，进一步放大了回调压力。

主要观点

• 市场交易主线：黑色主力合约进入移仓换月阶段，叠加海外风险事件发酵，钢矿05合约博弈属性增强。盘面矛盾集中在国内用钢消费高度与钢材供给增量的匹配程度以及海外衰退风险对商品市场的利空计价。
• 投资策略建议：短期操作难度较大，建议以谨慎观望为主，方向判断上暂不看多；下周整体以高位震荡偏弱看待，向下回调压力依然存在。
• 单边操作：回调压力仍存，不看多。
• 套利与期现操作：暂无明确操作建议。
• 期权操作：关注买入铁矿平值看跌期权的机会。

关键信息

原料库存

• 铁矿石钢厂库存可用天数：低位运行，显示钢厂采购较为克制。
• 焦炭钢厂库存可用天数：同样处于低位。
• 废钢库存：低位回补，显示废钢供应有所改善。
• 铁矿石港口库存：受铁水产量上行带动，呈现去化趋势。
• 原料端铁元素库存：总体中性偏低，铁矿和成材价格仍具韧性。

钢材库存

• 螺纹钢社会库存：维持季节性去库规律，去库斜率尚可。
• 热卷社会库存：去化良好，反映板材需求较强。
• 唐山钢坯库存：有所累库，显示部分长材需求疲软。
• 乐从热卷库存：去化对板材需求形成验证。
• 博兴镀锌板卷库存：中性偏低，显示区域需求稳定。
• 博兴彩涂板卷库存：处于正常水准。
• 主要钢材社会库存：绝对值处于近五年低位，显示市场整体库存压力较小。

钢铁供给

• 铁水产量：受吨钢利润修复影响，预计仍将维持高位。
• 高炉开工率：稳定，显示长流程生产未明显收缩。
• 电炉开工率：随废钢到货继续上行，为长材贡献增量。

终端需求

• 沥青开工率：有所滑坡，显示部分下游需求疲软。
• 100大中城市土地成交面积：继续承压，反映房地产市场仍处调整期。
• 水泥熟料产能利用率：较为健康，显示水泥行业运行稳定。
• 混凝土产能利用率：同样较为健康。
• 水泥出库量与直供量：处于正常水准。
• 水泥库容比与混凝土发运量：均较为中性。
• 30大中城市商品房成交面积：有所下滑，反映市场活跃度下降。
• 全国二手房出售挂牌指数：低位运行，显示二手房市场仍偏弱。
• 100大中城市土地溢价率：明显回升，反映部分城市土地市场回暖。
• 六大发电集团日均耗煤量：中性偏强，显示工业用电需求稳定。

运费价格

• 进口海运费（巴西-青岛港、黑德兰港-青岛港）：继续上行，体现国内需求恢复较好。
• 出口海运费：承压运行，反映海外需求仍较为脆弱。

基差分析

• 上海螺纹基差：85元/吨，显示现货相对期货偏强。
• 上海热卷基差：103元/吨，同样显示现货相对期货偏强。
• 铁矿石基差：-46元/吨，显示期货相对现货偏弱。
• 焦炭基差：124.5元/吨，显示期货相对现货偏强。

铁矿石高低品价差

• 高品位矿粉溢价：在钢厂利润修复下有所回升，显示高品矿仍具吸引力。

螺纹钢南北价差

• 上海-北京价差：未明确，但整体显示南北价差未显著扩大。
• 广州-上海价差：广州地区现货价格相对走弱。

钢材远期曲线

• 螺纹钢与热卷远期曲线：期现操作空间暂时不大，显示市场对远期价格预期较为稳定。

钢厂利润与卷螺差

• 钢厂即时利润：有所回升，显示钢厂盈利能力增强。
• 卷螺差：受板材消费提振，处于中高位运行。

钢材估值表

• 长流程与短流程生产成本：各品种成本区间差异较大，反映不同生产工艺的盈利情况。
• 盘面利润：RB01、RB05、RB10合约盘面利润分别为189元/吨、331元/吨、266元/吨，显示期货价格相对现货偏强。
• 电炉利润：RB01、RB05、RB10合约电炉利润分别为248元/吨、390元/吨、325元/吨，显示电炉钢盈利情况良好。
• HC合约：HC01合约盘面利润为-15元/吨，HC05为133元/吨，HC10为58元/吨，显示热卷市场盈利情况分化。
• 中厚板与冷轧现货利润：中厚板为240元/吨，冷轧为-14元/吨，显示不同钢材产品利润差异明显。

下周关注重点

• 终端需求的延续性与高度：重点关注房地产及基建需求是否持续。
• 需求筑顶确认：如螺纹钢表观消费量是否出现明显下滑。
• 电炉钢产量：若电炉钢产量持续高位，可能对市场形成压力。
• 海外需求变化：特别是出口海运费价格是否继续承压。

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• 作者1：闫丰
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