20230317-宏源期货-棉花周报_宏观预期悲观_短期低迷_19页_1mb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场整体表现低迷，期市价格大幅下跌，国内外棉花期货价格均出现单边下行趋势。主要受美国硅谷银行暴雷引发的金融风暴影响，市场情绪恶化，导致棉花价格持续承压。国内棉花价格跌破14000元支撑，国际ICE棉花价格跌破80美分心理关口，市场观望情绪浓厚。

主要观点

• 市场情绪主导：受硅谷银行暴雷及欧美金融市场震荡影响，棉花价格短期承压，市场情绪悲观。
• 操作建议：短期市场波动剧烈，建议投资者保持观望，等待市场企稳。
• 基差扩大：期货价格下跌而现货价格变化不大，导致基差扩大至1670元，处于历史高位。
• 国内需求疲软：棉花下游需求不强，纺纱厂棉花库存增加，棉纱销售放缓，库存天数维持在较高水平。
• 出口数据波动：2022年12月纺织品服装出口额同比下降17%，但全年累计出口额仍保持增长。

关键信息

价格走势

• 国内棉花：本周价格创新低，跌破14000元支撑。
• 国际棉花：ICE棉花价格单边下跌，跌破80美分心理关口。

供需分析

• 全球供需：USDA报告中，全球棉花产量提高，消费量略微下调，库存增加，库消比上升。
• 国内供需：
  • 全国新棉交售率已达99.6%，销售率为58.2%。
  • 累计交售籽棉折皮棉611.3万吨，同比增加32.3万吨。
  • 累计加工皮棉602.6万吨，同比增加25.9万吨。
  • 商业库存528.9万吨，同比减少11.93万吨；工业库存59.32万吨，同比减少6.49万吨，但环比回升。

库存与需求

• 纺纱厂库存：棉花库存维持在32.6天，棉纱库存增加至9.6天。
• 坯布厂开工率：全棉坯布厂开工率放缓，显示下游需求恢复乏力。
• 纺纱厂开工率：国内纺纱厂开工率维持高位，但利润有所下降。
• 印度纺纱厂开工率：保持稳定，未出现明显波动。

出口与消费

• 纺织品与服装出口：2022年12月纺织品出口额同比下降22.9%，服装出口额同比下降11.8%。
• 全年出口：纺织品服装累计出口额同比增长2.5%，纺织品增长2%，服装增长3%。

5-9月价差

• 5-9月棉花价差波动空间较小，总体可操作性不大。

进口情况

• 2022年12月：我国进口棉花约17万吨，同比增长24.9%。
• 2022/23年度：进口棉花约57万吨，同比增长54.1%。
• 2022年1-12月：进口棉花约194万吨，同比下降9.8%。

棉纱价格倒挂

• 内外棉纱价格倒挂幅度小幅扩大，进口纱库存量减少，与内外纱差价扩大相关。

基金持仓

• 基金小幅增加棉花净多单，但绝对数量不多，显示市场多头信心不足。

风险提示

• 市场波动风险：短期金融市场震荡剧烈，对棉花价格不利。
• 价格继续下跌风险：ICE棉花价格可能继续下跌，需警惕进一步下行压力。
• 需求恢复不及预期：下游需求恢复缓慢，可能影响棉花价格反弹空间。

结论

当前棉花市场受金融环境恶化及需求疲软双重影响，价格持续低迷。短期来看，市场情绪主导，操作建议以观望为主。中长期则需关注全球消费趋势、库存变化及政策动向，以判断价格走势。