20220909-新湖期货-铝_供给端扰动不断_支撑铝价偏强运行_4页_746kb

铝市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期铝价走势及市场供需变化，指出供给端扰动是支撑铝价偏强运行的主要因素。国内外电解铝厂陆续减产，尤其是云南和四川地区的限电影响，导致运行产能下降，产量维持低位。同时，消费端虽有传统旺季预期，但整体表现仍偏弱，出口量下降，房地产拖累持续。综合来看，当前市场呈现供需双弱格局，但短期铝价因供给收缩而偏强震荡。

主要观点

1. 供给端扰动显著

• 四川：供电恢复后，减产的电解铝厂尚未复产，运行产能仍处低位。
• 云南：供电紧张加剧，限电在所难免，电解铝厂减产几成定局，且待投产能将延迟投放。
• 欧洲：部分冶炼厂也传出减产计划，海外供应同样受到压制。
• 总体影响：短期内国内供应持续下降，对铝价形成较强支撑。

2. 消费端表现一般

• 国内消费：传统旺季临近，部分下游企业开工率回升，但整体消费仍未明显改善，房地产拖累仍存。
• 出口表现：8月未锻轧铝及铝材出口量环比下降11万吨，反映海外需求疲软。
• 市场预期：尽管有补库迹象，但实际成交仍偏谨慎，消费端对铝价的支撑有限。

3. 库存变化

• 伦铝库存：本周止降回升，总库存增至33.53万吨，注销仓单下降。
• 沪期铝库存：小幅减少至19.49万吨，主要在江苏地区减少，河南略有增加。
• 国内显性库存：继续去化，铝锭库存降至67万吨，铝棒库存降至14.05万吨，但仍处于相对低位，未出现明显短缺。

4. 价格走势

• 国内期货：沪期铝主力2210合约本周上涨4.72%，最高触及18965元/吨。
• 外盘表现：LME三月期铝价先抑后扬，周初跌破2300美元/吨，随后反弹收复该关口，但反弹不坚定。
• 现货市场：现货价格周初跳涨至18400元/吨，周五升至18800元/吨，价差收窄，贴水格局未变。

关键信息

供给端

• 四川减产产能尚未恢复，复产周期较长。
• 云南限电限产预期增强，运行产能下降，待投产能延迟。
• 欧洲冶炼厂减产计划影响海外供应。

消费端

• 传统旺季来临，下游企业开工回升，但整体消费仍偏弱。
• 房地产市场持续拖累，出口量环比回落。
• 市场对消费改善的预期有限，实际改善尚未显现。

库存与价格

• 显性库存持续去化，但尚未出现明显短缺。
• 现货价格震荡上行，贴水维持在-100以上。
• 期货价格受减产消息提振，但受经济下行压力抑制上涨空间。

行情展望

• 短期：铝价或偏强震荡，受供给收缩和库存去化支撑。
• 中期：消费端疲软及经济下行压力可能限制铝价上涨空间。
• 操作建议：短线以逢偏低多操作为主，密切关注云南实际减产情况及海外供应变化。

结论

当前铝市场受供给端持续扰动影响，价格呈现偏强运行态势。云南限电减产成为市场关注焦点，叠加四川减产尚未恢复，国内供应阶段性下降明显。然而，消费端疲软、出口走弱及经济下行压力限制了铝价的上涨空间。预计短期内铝价将偏强震荡，但中长期走势仍需观察消费改善情况及全球经济环境变化。