20210507-天风证券-丸美股份-603983.SH-短期业绩承压_渠道多样化拓展_品牌年轻化战略持续推进_6页_1mb

丸美股份（603983）总结

核心内容

丸美股份（603983）在2021年第一季度发布了财报，显示公司营收和利润均受到一定影响，但渠道多样化和品牌年轻化战略持续推进。尽管营收同比增长9.12%，但归母净利同比下滑15.75%，主要由于线上渠道与数字化转型的持续投入。

主要观点

• 营收表现：2021年第一季度实现营收4.04亿元，同比增长9.12%。公司整体营收结构稳定，护肤类产品占比提升至63.61%，成为主要收入来源。
• 成本与毛利率：毛利率同比下降1.6个百分点至63.91%，主要由于成本结构变化和产品组合调整。
• 费用与净利率：期间费用率同比上升5.75个百分点至34.51%，其中销售费用增长显著，导致净利率下降7.31个百分点。
• 现金流与资金状况：经营性现金流净额为-0.62亿元，但期末货币资金充沛，达18.71亿元，为未来线上渠道建设提供支持。
• 投资建议：预计2021/2022年净利润分别为6.1亿元和7亿元，维持“买入”评级。公司通过新品发布和品牌年轻化战略，持续拓展市场。

关键信息

营收与利润

• 2021Q1营收：4.04亿元，同比增长9.12%。
• 2020Q1-2021Q1营收增长率：1.53%/-5.93%/-13.40%/+3.13%/+9.12%。
• 2021Q1归母净利：1亿元，同比下降15.75%。
• 2020Q1-2021Q1归母净利率：32.09%/35.26%/20.33%/20.81%/24.78%。
• 2021Q1扣非归母净利：0.96亿元，同比下降10.73%。

财务预测

产品结构

• 眼部类产品：营收1.06亿元，占比26.19%，同比下降1.14个百分点。
• 护肤类产品：营收2.57亿元，占比63.61%，同比增长4.62个百分点。
• 洁肤类产品：营收0.34亿元，占比8.50%，同比下降4.45个百分点。

平均售价变化

• 眼部类产品：平均售价同比上升14.51%至69.51元/支。
• 护肤类产品：平均售价同比上升35.41%至47.88元/支。
• 洁肤类产品：平均售价同比下降10.24%至29.11元/支。

费用分析

• 销售费用：同比增长35.01%，销售费用率上升5.59个百分点至29.14%。
• 管理费用率：上升1.22个百分点至5.23%。
• 研发费用率：上升0.21个百分点至2.90%。

现金流状况

• 2021Q1经营性现金流净额：-0.62亿元。
• 期末货币资金：18.71亿元，现金充沛，支持公司未来线上渠道和品牌升级。

风险提示

• 新品销售不及预期。
• 消费者需求下降。
• 渠道结构变革风险。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2021/2022年净利润分别为6.1亿元和7亿元。
• 公司未来将坚持生物科技研发，通过自主品牌和合资品牌架构，推动品牌年轻化。

股价走势

• 股价走势图已附，供参考。

基本数据

财务比率

产品与市场策略

• 新品发布：2021年一季度推出顶级抗衰新品“晶致赋颜奢宠”系列和全人源胶原蛋白新品牌“美丽法则”。
• 品牌年轻化：通过小红笔眼霜、蝴蝶绷带眼膜等产品持续发力，拓展抖音等新平台，实现多渠道发展。
• 战略方向：坚持以生物科技研发为基底，通过自主品牌+合资品牌架构，推动抗衰领域的探索。

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