20210823-西南证券-同花顺-300033.SZ-流量为王_多渠道持续变现_11页_1mb

同花顺公司总结

核心内容

同花顺是一家成立于2001年的互联网金融信息服务企业，2009年上市，是A股市场首家互联网金融信息服务公司。公司专注于股票、债券、基金、贵金属等金融领域，依托人工智能、大数据、云计算等前沿技术，形成了强大的产品和服务体系。公司拥有近30年的行业经验，凭借在产品、客户资源、数据资源等方面的优势，构建了稳固的流量壁垒，并持续拓展变现渠道。

主要观点

• 业绩表现：2021年H1，公司实现营业收入13.3亿元，同比增长33.9%；归母净利润5.8亿元，同比增长31.4%。受益于证券市场交投活跃及AI技术赋能，公司业绩持续增长。
• 流量优势：公司覆盖国内90%以上的证券公司和大量基金公司等机构客户，个人用户方面，同花顺APP月活超3000万人，远超东方财富和大智慧。庞大的用户基础为公司带来了显著的变现潜力。
• AI技术赋能：公司布局AI领域多年，构建了同花顺AI开放平台，提供包括智能问答、智能投顾、数据智能等技术服务，增强了用户粘性和竞争力。
• 变现渠道：公司依托流量优势，发展了四大核心业务：增值电信服务、广告及互联网业务推广、软件销售及维护、基金销售及其他交易服务。其中，基金代销业务因战略调整增速有所放缓，但预计未来将恢复增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润复合增速达32.3%，EPS分别为4.29元、5.79元、7.43元，对应动态PE分别为26倍、19倍、15倍。公司估值合理，具有较强的盈利能力和增长潜力。
• 估值分析：公司2021年PE为26倍，低于行业平均估值水平，综合基本面及历史估值，给予2021年35倍估值，对应目标价150.15元，维持“买入”评级。
• 风险提示：公司面临市场交投活跃度下滑、监管政策变动、行业竞争加剧等风险。

关键信息

财务数据（2020A-2023E）

各业务收入及增速预测（2021E-2023E）

可比公司估值对比

业务布局与技术优势

• ToB业务：公司产品和服务覆盖大量机构客户，iFinD在WIND等竞品涨价背景下具备较大市场份额提升空间。2021年H1软件销售业务收入0.9亿元，同比增长26.1%。
• ToC业务：同花顺APP月活超3000万人，用户基数庞大，强化金融资讯、投资分析工具等产品的竞争力，提升付费转化率。
• AI赋能：公司构建了AI开放平台，提供行业领先的智能服务，如智能问答、智能投顾等，为用户提供更好的交易体验。
• 基金代销业务：基金代销业务收入同比增长113.1%，成为业绩增长新引擎，但受战略调整影响，其他代销业务手续费减少，导致整体交易手续费收入略有下降。

发展前景

公司依托流量护城河和AI技术优势，持续挖掘用户价值，拓展变现渠道。预计2021-2023年公司营业收入和归母净利润将保持稳健增长，具备高beta属性，有望充分享受顺周期下的高成长红利。

风险提示

• 市场交投活跃度大幅下滑
• 监管政策变动
• 行业竞争加剧

投资建议

综合基本面及历史估值，给予2021年35倍估值，对应目标价150.15元，维持“买入”评级。