20220117-中泰证券-同花顺-300033.SZ-同花顺21-23年盈利预测更新_具有流量优势和优质变现场景的互联网券商服务龙头_11页_1mb

同花顺（300033.SZ）投资总结

核心内容概览

同花顺是具有流量优势和优质变现场景的互联网券商服务龙头，凭借其在证券服务APP领域的领先地位，以及多元化的变现模式，公司具备较强的盈利能力和增长潜力。分析师团队维持“买入”评级，认为其未来三年具有良好的增长前景。

主要观点

• 流量优势显著：2021年Q2季度，同花顺APP月活用户达3620万，远超东方财富（1841万）和大智慧（1031万）。14-16年是其流量快速扩张的关键时期，得益于移动端的提前布局、开放平台战略以及券商APP发展的滞后。
• 流量变现能力强：公司通过个人增值服务、机构软件销售和券商导流三方面实现变现，其中增值电信服务是主要收入来源，预计未来三年保持稳定增长。
• 软件销售潜力大：ifind作为公司金融终端产品，具备价格优势，有望在Wind市场中获得一定份额，未来三年预计实现30%以上的复合收入增长。
• 广告与互联网业务稳健：通过为券商导流开户获取收入，后端分润具有持续性，预计未来三年实现阶梯型增长。
• 基金代销业务相对落后：尽管受益于公募行业的发展，但基金代销收入仍低于头部平台，需持续提升用户粘性与转化率。
• 财务指标健康：公司毛利率和净利率保持高位，资产负债率低，具备良好的财务结构和运营效率。
• 估值偏低：当前股价对应的2022年PE为25.7倍，低于2016年以来的平均估值水平，具备投资价值。

关键信息

公司概况

• 总股本：537.6百万股
• 流通股本：271.9百万股
• 市价：128.01元
• 市值：68819百万元
• 流通市值：37245百万元

盈利预测（2021-2023年）

业务板块增长预测

财务比率

风险提示

1. 资本市场大幅波动，交易金额下降可能影响公司收入；
2. 增值电信服务产品价格下降或客户退订增加；
3. 第三方导流开户政策变动可能影响合作模式；
4. 假设测算结果与实际情况存在偏差的风险。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：同花顺具备显著的流量优势和多元化的变现渠道，未来三年业绩有望稳步增长，当前估值低于历史平均水平，具备投资价值。

结论

同花顺凭借在证券服务APP领域的领先优势，以及在增值电信服务、软件销售和广告互联网业务方面的持续增长潜力，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。公司当前估值具有吸引力，分析师团队维持“买入”评级，建议投资者关注其未来增长机会。