> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同花顺2025业绩点评总结 ## 核心内容 同花顺在2025年实现了显著的业绩增长，得益于资本市场交投活跃和AI技术的持续赋能。公司全年营业总收入达60.3亿元，同比增长44.0%，归母净利润达32.1亿元，同比增长75.8%。其中，2025年第四季度（4Q25）营收和净利润分别同比增长49.5%和183.8%，显示出强劲的季度增长势头。 ## 主要观点 - **市场交投活跃推动业绩增长**：2025年资本市场活跃度明显提升，全年日均股基成交额达2.08万亿元，同比增长70.2%。这一趋势显著提升了投资者对金融信息服务的需求，从而推动公司核心业务增长。 - **增值电信服务与广告导流业务高增**：2025年公司增值电信服务收入19.5亿元，同比增长20.7%；广告及互联网业务推广服务收入34.6亿元，同比增长71.0%。这两项业务合计贡献了公司总收入的89.9%，成为主要增长引擎。 - **AI赋能成效显著**：公司持续加大AI技术投入，特别是在金融领域的大模型应用方面。通过构建并开源金融大语言模型评测基准（BizFinBench），公司推动了AI技术在金融信息服务全流程的融合，提升信息获取、数据分析与决策支持的智能化水平。 - **毛利率与费用率改善**：2025年公司增值电信服务和广告导流业务的毛利率分别提升至85.53%和96.09%。销售费用、管理费用和研发费用占收入比重分别下降至12.59%、4.07%和18.99%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。 - **盈利预测与投资建议**：预计2026-2028年同花顺的归母净利润分别为42.1亿元、43.2亿元和44.5亿元，分别同比增长31.24%、2.75%和2.92%。当前收盘价对应的动态PE为40.5x、39.4x和38.3x，公司维持“强烈推荐”评级，表明其未来增长潜力被看好。 ## 关键信息 ### 业务表现 - **增值电信服务**：收入19.5亿元，同比增长20.7%，贡献收入占比32.4%。 - **广告导流服务**：收入34.6亿元，同比增长71.0%，贡献收入占比57.4%。 - **软件销售及维护**：收入4.0亿元，同比增长12.1%。 - **基金销售及其他业务**：收入2.2亿元，同比增长14.2%。 ### 财务指标 - **营业总收入**：2025年60.3亿元，同比增长44.0%；预计2026-2028年分别为75.02亿元、79.28亿元和82.56亿元。 - **归母净利润**：2025年32.1亿元，同比增长75.8%；预计2026-2028年分别为42.06亿元、43.22亿元和44.48亿元。 - **每股收益（EPS）**：2025年5.96元，预计2026-2028年分别为7.82元、8.04元和8.27元。 - **ROE**：2025年33.77%，预计2026-2028年分别为40.71%、42.21%和37.82%。 - **动态PE**：2025年54.06x，预计2026-2028年分别为40.49x、39.40x和38.29x。 ### 财务比率 - **毛利率**：2025年91.54%，预计2026-2028年分别为91.96%、90.99%和90.98%。 - **净利率**：2025年53.16%，预计2026-2028年分别为56.07%、54.52%和53.87%。 - **资产负债率**：2025年40.05%，预计2026-2028年分别为31.66%、23.32%和23.32%。 - **流动比率**：2025年2.27，预计2026-2028年分别为2.87、3.88和3.96。 - **EV/EBITDA**：2025年44.76，预计2026-2028年分别为35.91、35.04和33.21。 ### 风险提示 - 市场交投活跃度不及预期 - iFinD销售拓展不及预期 - 金融大模型更新迭代不及预期 ## 投资分析意见 同花顺作为金融AI领域的领军企业，受益于市场交投活跃，其核心业务展现出强大的增长弹性。同时，AI技术的持续投入为公司长期发展提供了动能。基于其强劲的业绩表现和未来增长预期，公司维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年公司归母净利润将稳步增长，动态PE逐步下降，显示其估值合理性逐步提升。 ## 估值分析 - **2025年**：P/E 54.06x，P/B 18.25x，EV/EBITDA 44.76x - **2026年**：P/E 40.49x，P/B 16.48x，EV/EBITDA 35.91x - **2027年**：P/E 39.40x，P/B 16.63x，EV/EBITDA 35.04x - **2028年**：P/E 38.29x，P/B 14.48x，EV/EBITDA 33.21x ## 团队介绍 - **许旖珊**：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科，曾获多项分析师奖项。 - **杨皓然**：联系人，覆盖银行领域。 - **林宇轩**：覆盖保险领域，英国利兹大学经济学硕士，5年新华保险董办经验。 - **贾舒雅**：覆盖保险、银行领域，上海财经大学保险硕士。 - **团队荣誉**：多次获得新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师等荣誉。 ## 联系方式 - **方正证券研究所**：提供最新报告与数据库，欢迎扫码关注公众号“金融贰叁事”。 - **机构销售通讯录**：覆盖全国多个地区，包括北京、上海、深圳、广州、长沙等，提供详细的联系信息。 ## 免责声明 本报告内容仅供方正证券客户参考，完整投资观点以方正证券研究所发布的完整报告为准。公司不对任何人因使用本报告所载内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。