20260310-方正证券-同花顺-300033.SZ-【方正金融】同花顺2025业绩点评:交投活跃业绩高增,AI赋能成效持续显现_8页_1mb

同花顺2025业绩点评总结

核心内容

同花顺在2025年实现了显著的业绩增长，得益于资本市场交投活跃和AI技术的持续赋能。公司全年营业总收入达60.3亿元，同比增长44.0%，归母净利润达32.1亿元，同比增长75.8%。其中，2025年第四季度（4Q25）营收和净利润分别同比增长49.5%和183.8%，显示出强劲的季度增长势头。

主要观点

• 市场交投活跃推动业绩增长：2025年资本市场活跃度明显提升，全年日均股基成交额达2.08万亿元，同比增长70.2%。这一趋势显著提升了投资者对金融信息服务的需求，从而推动公司核心业务增长。
• 增值电信服务与广告导流业务高增：2025年公司增值电信服务收入19.5亿元，同比增长20.7%；广告及互联网业务推广服务收入34.6亿元，同比增长71.0%。这两项业务合计贡献了公司总收入的89.9%，成为主要增长引擎。
• AI赋能成效显著：公司持续加大AI技术投入，特别是在金融领域的大模型应用方面。通过构建并开源金融大语言模型评测基准（BizFinBench），公司推动了AI技术在金融信息服务全流程的融合，提升信息获取、数据分析与决策支持的智能化水平。
• 毛利率与费用率改善：2025年公司增值电信服务和广告导流业务的毛利率分别提升至85.53%和96.09%。销售费用、管理费用和研发费用占收入比重分别下降至12.59%、4.07%和18.99%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 盈利预测与投资建议：预计2026-2028年同花顺的归母净利润分别为42.1亿元、43.2亿元和44.5亿元，分别同比增长31.24%、2.75%和2.92%。当前收盘价对应的动态PE为40.5x、39.4x和38.3x，公司维持“强烈推荐”评级，表明其未来增长潜力被看好。

关键信息

业务表现

• 增值电信服务：收入19.5亿元，同比增长20.7%，贡献收入占比32.4%。
• 广告导流服务：收入34.6亿元，同比增长71.0%，贡献收入占比57.4%。
• 软件销售及维护：收入4.0亿元，同比增长12.1%。
• 基金销售及其他业务：收入2.2亿元，同比增长14.2%。

财务指标

• 营业总收入：2025年60.3亿元，同比增长44.0%；预计2026-2028年分别为75.02亿元、79.28亿元和82.56亿元。
• 归母净利润：2025年32.1亿元，同比增长75.8%；预计2026-2028年分别为42.06亿元、43.22亿元和44.48亿元。
• 每股收益（EPS）：2025年5.96元，预计2026-2028年分别为7.82元、8.04元和8.27元。
• ROE：2025年33.77%，预计2026-2028年分别为40.71%、42.21%和37.82%。
• 动态PE：2025年54.06x，预计2026-2028年分别为40.49x、39.40x和38.29x。

财务比率

• 毛利率：2025年91.54%，预计2026-2028年分别为91.96%、90.99%和90.98%。
• 净利率：2025年53.16%，预计2026-2028年分别为56.07%、54.52%和53.87%。
• 资产负债率：2025年40.05%，预计2026-2028年分别为31.66%、23.32%和23.32%。
• 流动比率：2025年2.27，预计2026-2028年分别为2.87、3.88和3.96。
• EV/EBITDA：2025年44.76，预计2026-2028年分别为35.91、35.04和33.21。

风险提示

• 市场交投活跃度不及预期
• iFinD销售拓展不及预期
• 金融大模型更新迭代不及预期

投资分析意见

同花顺作为金融AI领域的领军企业，受益于市场交投活跃，其核心业务展现出强大的增长弹性。同时，AI技术的持续投入为公司长期发展提供了动能。基于其强劲的业绩表现和未来增长预期，公司维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年公司归母净利润将稳步增长，动态PE逐步下降，显示其估值合理性逐步提升。

估值分析

• 2025年：P/E 54.06x，P/B 18.25x，EV/EBITDA 44.76x
• 2026年：P/E 40.49x，P/B 16.48x，EV/EBITDA 35.91x
• 2027年：P/E 39.40x，P/B 16.63x，EV/EBITDA 35.04x
• 2028年：P/E 38.29x，P/B 14.48x，EV/EBITDA 33.21x

团队介绍

• 许旖珊：方正证券研究所所长助理、金融首席分析师，清华大学金融硕士，中央财经大学本科，曾获多项分析师奖项。
• 杨皓然：联系人，覆盖银行领域。
• 林宇轩：覆盖保险领域，英国利兹大学经济学硕士，5年新华保险董办经验。
• 贾舒雅：覆盖保险、银行领域，上海财经大学保险硕士。
• 团队荣誉：多次获得新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师等荣誉。

联系方式

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• 机构销售通讯录：覆盖全国多个地区，包括北京、上海、深圳、广州、长沙等，提供详细的联系信息。

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