交运设备-汽车工业行业洞察2025夏季_18页_1mb

全球汽车市场发展缓慢。2024年全球汽车销量增长1.7%，达8810万辆，2025年预计仅增长1.6%，主要是由于客户需求减弱、经济状况复杂和政治风险加剧，特别是关税环境不确定性。

主要市场的表现各异：

• 美国： 2024年销量增长1.9%，主要用于最后三个月。2025年预测销售额将同比下降至154万（从原先的162.5万下调85万辆）。电动汽车市场份额预计保持在10%左右，价格可能因关税上涨2000至10000美元，抑制需求。皮卡仍然是主流车型，但销量下滑。并购交易在连续几年下滑后，2025年第一季度进一步降至77笔，创多年新低。

• 中国： 2024年销量达到3140万辆，增长4.6%。2025年第一季度继续增长11.2%。电动汽车市场加速，2024年份额达48%。政府补贴和税收减免刺激了需求，预计2025年销量将增长2%-6%。同时，出口及以旧换新计划也推助销量增长。

• 欧洲： 2024年销量增长0.9%，2025年第一季度同比下降1.9%。电动车市场份额（含BEV和PHEV）达到54.1%，虽然补贴取消，但混合动力车增长弥补了纯电动车份额（15.4%）的下滑。经济压力和政治不确定性影响需求，利率变化和电动车反弹是有限增长的主要驱动力。

估值方面，过去两年汽车板块表现分化。汽车出行指数表现最佳，电动汽车指数紧随其后，但其后多数指数表现不佳，反映了对关税带来的新涨价的担忧。汽车OEM、经销商的市盈率及汽车售后市场的企业价值/EBITDA倍数均处于历史低位区域。

总之，2024年至2025年上半年全球汽车行业呈现出增长乏力、电动汽车发展不平衡、受贸易摩擦严重影响且并购、估值均承压的局面。政策、宏观经济和地缘政治因素是影响未来发展的关键变量。