20220528-光大证券-联想集团-00992.HK-FY2022年度业绩点评报告_22财年主业全线盈利_预计各业务稳健增长_5页_650kb

联想集团FY2022年度业绩总结

核心内容

联想集团在2022财年实现了主业全线盈利，收入与净利润均显著增长，展现出良好的盈利能力与业务多元化发展趋势。

收入与利润表现

• 2022财年总收入：716.18亿美元，同比增长17.9%。
• 毛利率：上升0.7个百分点至16.8%。
• 净利润：同比增长72.3%至20.3亿美元，归母净利率为2.8%，同比上升0.9个百分点。
• 税前溢利：同比增长40%至11.95亿美元，税前溢利率为22%。

主要观点

PC业务增长

• PC与智能设备（IDG）业务收入：623.1亿美元，同比增长18%。

• PC业务收入：同比增长15%，占PC与智能设备业务收入的81.6%。

• PC业务增长因素：

  • 混合办公常态化推动商用PC销量增长。
  • 高端产品如工作站、ThinkX1、ThinkBook和游戏产品收入分别增长60%、31%、40%和37%。
  • Windows 11升级带动换机需求。
  • “一家一PC”向“一人一PC”转变，商用PC换机需求复苏。

• 未来展望：预计2023财年PC出货量将实现个位数增长，产品结构持续优化。

非PC业务多元化增长

• 非PC业务收入：同比增长26%，占PC与智能设备业务收入的18.4%。
• 智能手机业务收入：同比增长39%，主要受益于拉美、北美和欧洲市场份额提升。
• 未来展望：平板和智能手机出货量有望延续增长，开启多元化增长。

基础设施方案（ISG）业务盈利

• 基础设施方案业务收入：71.4亿美元，同比增长13%。
• 云IT基础设施与企业IT基础设施业务：分别增长20%和7%。
• 盈利能力：税前盈利同比增长1.37亿美元至670.3万美元，为并购IBM X86服务器业务以来首次盈利。
• 未来展望：预计2023财年基础设施方案业务收入将实现双位数增长，持续实现税前盈利。

高利润率方案服务（SSG）业务高速增长

• 方案服务业务收入：54.41亿美元，同比增长30%。
• 支持服务、运维服务、项目类服务和解决方案收入：分别增长23%、63%、28%。
• 盈利能力：税前溢利增长40%至11.95亿美元。
• 未来展望：随着支持服务渗透率提升和智能解决方案项目增加，高利润率方案服务业务有望持续增长，改善整体盈利能力。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2023财年净利润预测下调7%至23.92亿美元。
  • 2024财年净利润预测下调6%至28.23亿美元，新增预测为31.87亿美元。
• 估值：
  • 当前股价7.5港元，对应2023财年4.6倍P/E。
  • 预期公司业绩步入稳健增长轨道，估值仍具上修空间。
• 评级：下调至“增持”。

风险提示

• 商用PC需求不及预期。
• 基础设施方案业务下游需求不及预期。

财务数据简表

市场数据

评级体系

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