20250412-广发期货-尿素期货周报_农业需求预计加快下游备货_盘面重心缓慢上调概率较大_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本周尿素期货UR2505合约呈现震荡走势，价格波动幅度显著扩大，最终收于1,870元/吨，周内振幅达5.2%，但收盘价较前一周下跌1.27%。基差持续收窄，山东地区05合约基差从56元/吨降至25元/吨，显示期货贴水修复。跨期价差方面，UR05-09价差扩大至50元/吨，表明市场对短期供需边际改善的预期增强。

主要观点

• 供应端：国内尿素日产维持高位，周度产量为139.96万吨，环比增长1.01%。山东、河北等地检修装置陆续恢复，但山西金象、靖远煤业等企业短期检修导致局部供应收缩。新产能释放预期增强，新疆、新冀等地新增产能或将影响区域市场供应格局。
• 需求端：农业需求进入青黄不接期，南方干旱延缓水稻备肥，东北需求缺口未达预期。主产销区尿素企业收单明显好转，部分企业控制收单以试探小涨报价。复合肥企业开工率降至51.15%，拖累尿素原料采购，但三聚氰胺开工负荷率升至60.75%，工业需求边际改善。
• 库存情况：企业库存总量70.30万吨，环比微增0.29%。华北、华中地区库存增加明显，港口库存降至11.9万吨，出口受阻导致回流压力有限。
• 市场情绪：贸易商逢低补单心态升温，但中长期看空预期未改，预计国内尿素市场行情震荡偏弱，周度价格或在1835元/吨左右。
• 国际市场：印度尿素招标成交价格锁定在385-398美元/吨，较今年1月下跌29-37美元/吨。中东、东南亚等地价格波动，但印度市场供应难以满足其全部需求，地中海地区价格出现企稳迹象。

未来一个月定性

预计尿素期货价格将呈现宽幅震荡走势。短期建议观望为主，若需求启动不及预期，价格可能进一步下探；若库存去化加速叠加装置检修增加，盘面重心有上调可能。期权端建议采用跨式或宽跨式策略，波动率预计加大，短期建议逢低做阔。

关键信息

供应端

• 国内尿素周度产量为139.96万吨，环比增长1.01%。
• 新产能释放预期增强，新疆、新冀等地新增产能或冲击区域市场供应格局。
• 局部供应收缩，山西金象、靖远煤业等企业短期检修影响供应。
• 本周尿素产量为142.83万吨，周环比上涨2.39%。

需求端

• 农业需求进入青黄不接期，南方干旱延缓水稻备肥，东北需求缺口未达预期。
• 复合肥市场兑现预收为主，新单量少，原料成本高位盘整，低价逐步向上靠拢。
• 三聚氰胺开工负荷率升至60.75%，工业需求边际改善。
• 基层用肥需求逐步跟进，经销商按需提货，市场交投氛围尚可。

库存情况

• 企业库存总量70.30万吨，环比微增0.29%。
• 华北、华中地区库存明显增加，港口库存降至11.9万吨。
• 东北地区库存减少，但整体库存压力仍存在。

市场情绪

• 贸易商逢低补单心态升温，但中长期看空预期未改。
• 本周尿素市场承压下行，新单交投谨慎，局部有所探涨。

价格和比价

• 本周尿素企业产销比为96.4%，较上期下降0.1个百分点。
• 东北地区平均产销比约94.5%，华北地区约101%，西北地区约88.8%，华中地区约98.5%，西南地区约98.5%。
• 国内尿素市场基差收窄，显示期货贴水修复。

成本端

• 天然气价格调整尚不明朗，厂家开工基本稳定。
• 煤炭市场成交以刚需为主，煤价稳中偏弱。
• 固定床、水煤浆、天然气制尿素的理论成本和利润估值均有波动。

国际市场

• 印度尿素招标价格为385-398美元/吨，较1月下跌29-37美元/吨。
• 地中海地区大颗粒尿素市场出现企稳迹象，意大利市场成交价回升至410美元/吨。
• 东南亚市场增量需求，或对苏伊士运河以东区域价格形成支撑。

风险因素

未来展望

• 短期：尿素市场震荡偏弱，需关注库存流转节奏及天气变化对农作物施肥的影响。
• 中期：若需求启动不及预期，价格可能进一步下探；若库存去化加速及装置检修增加，盘面重心有上调可能。
• 中长期：需警惕产能过剩与需求增速放缓的结构性矛盾。

建议

• 短期策略：观望为主，2505合约波动调整到[1780,1930]附近。
• 期权策略：建议采用跨式或宽跨式期权，波动率预计加大。
• 操作建议：短期建议逢低做阔。

附录

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，风险自担。

广发期货能源化工团队
苗扬
从业资格：F03106873
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