20241029-国联证券-老板电器-002508.SZ-2024三季报点评_经营承压_改善在即_7页_1mb

老板电器（002508）2024年三季报显示公司业绩短期承压，但多项因素预示四季度将出现改善。前三季度公司营收同比下降6.78%，归母净利润下滑12.44%。三季度单季度业绩下滑幅度更大，主要由于地产竣工放缓导致零售端需求传导至企业端仍存在一定时滞。

尽管当前经营面临压力，但“以旧换新”政策已显成效，9月厨房大电力销额同比增幅显著提升，特别是传统品类如油烟机、燃气灶增速较快，零售均价也有所回升，显示终端需求改善趋势明确。此外，公司毛利率同比提升10个百分点，费用控制相对稳定，为盈利能力恢复奠定基础。

展望未来，结合良好的库存水平、行业均价回升预期及政策红利持续释放，公司收入增长与盈利改善值得期待。报告维持“买入”评级，预计2024-2026年业绩同比增速至少为1%、12%、8%，当前估值为13-11倍PE，维持原有买入建议。

主要风险点包括：房地产投资进一步下滑、行业竞争加剧以及原材料价格波动。短期来看，地产竣工回落仍是压制厨电需求的主因，但随着政策扶持和行业周期调整到位，公司有望在明年迎来业绩拐点，估值修复空间也值得关注。