20190922-光大证券-光大传媒互联网行业周报：十一将至_关注国庆档电影和广电国网整合推进_22页_2mb

十一将至 关注国庆档电影和广电国网整合推进

核心内容总结

行业趋势与政策环境

• 传媒板块自8月中以来，经历了一段时间的估值修复，主要受市场资金充裕及媒体政策边际放松预期推动。
• 随着2020年实现小康目标，文化产业需完成8%的GDP占比，预计未来一年播出环境将变宽松，政策底已出现，无需过度担忧政策收紧。
• 技术层面，5G商用化逐步落地，2020年将大规模建设5G独立组网，推动媒体行业新一轮革命性升级，成为行业历史性机遇。
• 传媒行业基本面改善仍需1-2个季度，当前估值水平（PE(TTM)为393X）较高，但市场担忧已缓解。

短期关注点

• 国庆档电影：预计票房为30-65亿，主要关注三部主旋律影片，包括《我和我的祖国》、《攀登者》、《中国机长》。推荐关注北京文化、猫眼娱乐、上海电影等出品及发行公司。
• 广电整合：5G建设紧迫，广电拥有700M黄金频谱，5G将促进广电转型升级，推荐【贵广网络】【东方明珠】【华数传媒】。

长期展望

• 5G娱乐体验升级：预计最先落地的娱乐形式为大屏和云游戏，推荐【芒果超媒】【新媒股份】（大屏）及【腾讯控股】【顺网科技】（云游戏）。
• 行业数据：2019年9月第37周，影视行业调整出清接近尾声，年底或迎拐点；国漫市场中，《万界仙踪》播放量居首，《西行纪》居第二；在线音乐行业巨头竞争加剧，网易云音乐获得7亿美元融资。

市场表现

• A股传媒行业137家公司中，45家上涨，中青宝涨幅最大（+43.78%）；3家跌幅最大为瀚叶股份、长城影视、中视传媒。
• 美股中概股传媒互联网行业12家公司上涨，涨幅前三为REMARK（+9.32%）、搜房网（+6.86%）、欢聚时代（+2.96%）。
• 港股传媒互联网行业18家公司上涨，涨幅前三为HYPEBEAST（+21.92%）、数字王国（+21.52%）、丰德丽控股（+12.04%）。

行业数据亮点

• 电影票房：第37周《诛仙1》以0.64亿票房夺冠，总票房约2.58亿，万达院线以0.57亿票房位居榜首。
• 电视剧播放量：《陆战之王》以3.9亿播放量夺冠，腾讯视频多部剧集表现亮眼。
• 综艺播放量：电视综艺《中餐厅》播放量最高，网络综艺《一路成年》播放量居首。
• 出版市场：《西游记（上下）》居虚构榜第一，《红星照耀中国》居非虚构榜第一。
• 广告市场：7月生活圈媒体广告刊例花费增速未见起色，整体下滑5.8%。

重点新闻回顾

• 影视行业调整出清近尾声，预计年底迎来拐点。
• 游族网络在网络游戏行业内逐步建立领先地位。
• 网易云音乐获得阿里7亿美元融资，与阿里联手对抗腾讯。
• 广州动漫产业进入融合发展阶段，湘浙两地达成三年合作。
• 腾讯在国家网安周展示安全解决方案，助力产业互联网数字化转型。

风险提示

• 行业风险：包括互联网行业竞争加剧、媒体管制放松导致牌照价值削弱、广电整合进度不及预期等。
• 公司风险：部分公司存在商誉减值及存货减值风险，需关注。

关键信息汇总

传媒板块

• 估值修复：市场资金充裕与政策预期改善推动板块上涨。
• 政策底：传媒行业政策已见底，未来无需过度担忧政策紧缩。
• 技术底：5G商用落地，将推动行业升级，成为新机遇。
• 基本面改善：需等待1-2个季度，当前为配置窗口期。

电影及院线

• 国庆档预测票房：30-65亿，主旋律影片为主。
• 推荐公司：北京文化、猫眼娱乐、上海电影等。

广电行业

• 5G建设：广电拥有700M频谱，整合加速，推荐【贵广网络】【东方明珠】【华数传媒】。

长期趋势

• 5G娱乐升级：大屏与云游戏为最先落地形式，推荐【芒果超媒】【新媒股份】【腾讯控股】【顺网科技】。

行业数据

• 电影：《诛仙1》周票房冠军，万达院线票房领先。
• 电视剧：《陆战之王》播放量最高。
• 综艺：《中餐厅》电视综艺播放量第一，《一路成年》网络综艺播放量第一。
• 出版：《西游记（上下）》虚构类第一，《红星照耀中国》非虚构类第一。
• 广告：整体下滑，传统媒体和全媒体广告刊例花费增速未见起色。

重要公告

主板公告

• 天神娱乐：子公司雷尚科技终止运营，已无业务开展。
• 巨人网络：重大资产重组预案推进，拟购买Alpha Frontier Limited股份。
• ST中南：全资子公司大唐辉煌部分资产将被司法拍卖。
• 中青宝：股票交易异常波动，提示行业和政策风险。

港股公告

• 阿里影业：上调与阿里巴巴共享服务协议项下年度上限。

风险分析

• 影视内容：消费者需求减弱，产业政策变动。
• 动漫：内容创新不足，技术发展不及预期。
• 游戏：行业监管政策，网络安全，持续开发新游戏、新技术风险。
• 广告：宏观经济波动，创新能力不足。
• 文旅相关：创新能力不足，政策变动。
• 出版：侵犯著作权，产业政策变动。
• 广电：政策变动，市场萎缩。
• 电商：业务拓展整合进度不及预期，产业政策变动。

评级与估值

• 行业评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300，港股为恒生指数。
• 估值方法局限性：分析基于假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

联系方式

• 分析师：孔蓉，执业证书编号：S0930517120002，电话：021-52523837，邮箱：kongrong@ebscn.com
• 联系人：乐济铭，电话：021-52523797，邮箱：lejiming@ebscn.com