20190922-广发证券-传媒行业投资策略周报：跟踪硬件创新周期和国庆档落地情况；关注传媒行业内部子板块边际改善_20页_1mb

传媒行业总结

核心内容

本周（9月16日～9月20日），中信传媒板块下跌1.14%，跑输上证综指0.32%。整体来看，传媒行业处于估值底、业绩底和预期底的三重底部，随着部分龙头公司中报业绩超预期，市场风险偏好改善，行情有望进一步扩散。重点应关注硬件创新周期、国庆档票房表现以及传媒行业内部子板块的边际改善机会。

主要观点

• 硬件创新：华为在慕尼黑发布Mate 30系列及智慧屏，三大卖点为升降式微光摄像头、智慧音响、Huawei Share智慧跨屏，内置主流视频软件。此外，华为计划下半年发布颠覆性VR终端，与5G设施完善结合，有望引领下一轮媒介迭代。
• 国庆档票房：2018年国庆档票房低基数，预计2019年国庆档票房有望高增长。主要上映影片包括《攀登者》、《中国机长》和《我和我的祖国》，预计可提升观影热情。
• 影视行业：影视行业可能在十一之后迎来内容监管趋缓，古装剧排播或松绑，可关注现金流充沛和库存大剧较多的公司。
• 广告市场：广告市场下滑已有预期，但随着新电商和消费品牌的崛起，广告主结构或将变化，分众传媒作为平台资产值得关注。
• 板块轮动：传媒板块内部存在轮动机会，包括电影、影视、教育等子板块。游戏、新媒体大屏和出版行业具备增长潜力，可关注相关公司。

关键信息

重点公司分析

行业动态

• 电影市场：本周票房累计3.75亿元，环比下降62.10%，同比下降40.66%。《诛仙1》以7.6猫眼评分突破3.5亿元票房，显示市场需求仍在。国庆档影片包括《攀登者》、《中国机长》和《我和我的祖国》，预计能提升观影热情。
• 电视剧市场：《陆战之王》播放量5.43亿次，排名首位。播放量数据为猫眼APP预估。
• 综艺市场：《中餐厅第三季》播放量3.35亿次，排名第一。播放量数据为猫眼APP预估。
• 游戏动态：App Store畅销榜前10中，网易《阴阳师》和腾讯《王者荣耀》占据前列。云游戏概念推动游戏行业回暖，网易与华为合作成立5G云游戏实验室。
• IPTV/OTT APP覆盖率排名：当贝市场排名第一，覆盖率41.73%，CIBN酷喵影视第二，覆盖率33.91%。

本周VC/PE投资信息

• 本地生活类8项，教育类4项，文娱传媒类1项。
• 投资轮次包括Pre-A轮、种子轮、A轮、A+轮、B轮和战略投资。

周涨跌龙虎榜

• 涨幅前三：中青宝（+43.78%）、掌趣科技（+11.05%）、金逸影视（+9.30%）。
• 跌幅前三：佳发教育（-8.76%）、文化长城（-7.92%）、华谊嘉信（-7.17%）。

风险提示

• 传媒板块系统性风险。
• 监管政策趋严程度超预期的风险。
• 影视剧市场竞争激烈。
• 游戏公司技术性风险。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

投资建议

• 关注国庆档电影及影视内容监管趋缓带来的机会，如光线传媒、万达电影、中国电影、华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪等。
• 关注业绩稳健、增长潜力大的游戏、新媒体大屏和出版板块，如三七互娱、吉比特、完美世界、游族网络、芒果超媒、新媒股份、凤凰传媒、中国出版等。
• 关注平台资产，如分众传媒、美团点评、爱奇艺、哔哩哔哩、猫眼娱乐、网易等。

重要公告

• 游族网络发行可转债，总额11.5亿元。
• 视觉中国限售股解禁，实际可上市流通3.5亿股。
• 万达电影运营效率突出，非票优势明显。
• 新媒股份上半年营收增长56.47%，归母净利增长63%。
• 分众传媒盈利预测下调，预计19-21年归母净利分别为19.6、31.8和43.1亿元。

行业要闻

• 华为发布智慧屏，内置主流视频软件。
• 网易与华为合作，推进云游戏发展。
• 新一批游戏版号获批，包括腾讯、网易、三七互娱等。
• 支付宝小程序与微博全面互通。
• 字节跳动上线“巨量创意”和“TikTok AdStudio”。
• 天猫超市成为茅台电商渠道服务商。

联系方式

• 分析师：旷实、朱可夫
• 联系人：叶敏婷、吴桐、徐呈隽
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

法律声明

• 本报告由广发证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能包含未经证实的市场数据，广发证券对其准确性不作保证。
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来收益。