20240604-山西证券-光伏行业月度报告_装机需求回暖_静待底部反转_13页_1mb

太阳能光伏行业 2024 年 4 月月度报告摘要

投资评级： 同步大市（维持）

核心观点：
装机需求回暖，静待底部反转。政策支持与技术进步叠加，光伏行业供需或迎来改善。

一、 装机需求：需求显著回暖

• 4 月装机量环比大幅增长：2024 年 4 月国内光伏新增装机 1437 GW，同比略有下降 19%，环比大幅增长 59.3%。1-4 月累计装机同比增长 24.4%。
• 高经济性驱动需求：前期产业链降价后项目IRR提升，叠加部分地区消纳红线放宽至 90%，支撑年内装机量有望维持 20%左右增长（约 260 GW），发电企业迎峰度夏“抢装”将亦有支撑。
• 发电量占比提升：1-4 月太阳能发电量占全国总发电量高达 45.5%。
• 市场展望：产业链价格下行已较充分，底部可能再次触碰，有望阶段性博弈反转。

二、 出口情况：欧洲复苏，新兴市场旺盛

• 组件出口：同比小幅增长，环比下滑：4月组件出口量 209 GW（同比+15%，环比-15%），出口金额 266亿美元（同比-34%，环比-12%）。
• 区域分析：
  • 欧洲：复苏迹象延续（环比+6%），但同比小幅下降（-3%），传统能源价格下降抑制分布式项目意愿。
  • 美洲 & 非洲：受宏观经济及政策（巴西）影响，表现分化，美洲同比-4%，环比-8%；非洲尤其南非环比微增，贡献增量。
  • 中东：增长势头强劲，4月出口量同比暴涨142%（环比可能需结合具体国家订单情况判断），尤其沙特市场表现突出。
  • 亚太：同比涨幅显著，环比变动较大，巴基斯坦、印度等国需求表现分化，存在政策扰动。

三、 逆变器出口：改善趋势明显，库存压力缓解

• 逆变器出口金额环比大幅增长：4月出口额493亿元（同比-278%，环比+152%），标志着库存拐点初现，预计 H2 季度将实现去库。
• 户用需求回升：欧洲、南非等渠道去库顺利，带动逆变器销量增长。

四、 产业链价格：下行趋缓，触底博弈

• 多晶硅 + 硅片环节底部显现：硅料（致密料）价格已跌破成本线，同比降幅巨大，价格已触底；硅片价格亦趋稳。
• 电池片 & 组件 & 辅材价格仍承压：部分电池片、组件价格继续下滑，辅材如EVA粒子本周大幅下挫，光伏玻璃则稳中有升。

五、 投资建议 & 重点推荐

• 推荐标的： 福莱特（光伏玻璃龙头）、隆基绿能（BC电池）、爱旭股份（新技术平台）。
• 积极关注： 协鑫科技、朗新集团、旗滨集团、福斯特、中信博、帝科股份、京山轻机、锦富技术、大全能源。

六、 风险提示

• 光伏装机量不及预期。
• 产业链价格剧烈波动。
• 海外地缘政治及政策风险。