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报告摘要
豆粕早报总结（2026-02-04）
核心内容
豆粕和大豆市场近期呈现震荡格局，主要受中美贸易协议、南美产区天气、国内需求及库存变化等因素影响。整体市场情绪较为谨慎，多空因素交织，市场等待进一步消息指引。
豆粕观点和策略
主要逻辑
- 美豆探底回升，油脂反弹带动，技术性震荡整理，短期维持震荡等待中美贸易协议执行和南美天气指引。
- 国内豆粕震荡回落，受美豆走势带动和年底需求旺季支撑，但整体需求疲软，维持区间震荡。
- 现货价格升水，基差偏多，显示市场对豆粕的短期支撑。
- 油厂豆粕库存环比减少，但同比增加，显示库存压力偏空。
- 价格在20日均线下方，方向向下，偏空。
- 主力空单减少，资金流出，偏空。
- 预期中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购量有变数，南美天气良好压制美豆价格，国内采购巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，压制国内豆粕盘面预期。
价格区间
- 豆粕M2605：2710至2770区间震荡
风险点
- 美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格（下行风险）。
- 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来的不确定性（风险）。
大豆观点和策略
主要逻辑
- 美豆探底回升，受中美贸易协议和南美天气影响，短期维持震荡。
- 国内大豆窄幅震荡，现货价格偏强运行，需求短期良好支撑盘面。
- 油厂大豆库存环比减少，但同比增加，显示库存压力偏空。
- 价格在20日均线上方，方向向上，偏多。
- 主力多单增加，资金流出，偏多。
- 预期中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购量仍有变数，南美天气良好压制美豆价格，巴西大豆丰产，中国采购增加，压制国内大豆价格预期。
价格区间
- 豆一A2605：4320至4420区间震荡
风险点
- 国产大豆增产，压制盘面（下行风险）。
- 巴西大豆丰产，中国采购增加（利空）。
近期要闻
- 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购量和天气仍有变数。
- 国内进口大豆到港量维持偏高位，油厂大豆库存高位回落。
- 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求维持良好。
- 国内油厂豆粕库存维持偏高位，等待美豆产量明确和中美贸易谈判后续指引。
豆粕利多与利空
利多
- 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
- 国内油厂豆粕库存尚无压力。
- 南美大豆产区天气仍有变数。
利空
- 国内进口大豆到港量维持偏高位。
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
大豆利多与利空
利多
- 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
- 国产大豆需求回升预期支撑盘面。
利空
- 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
- 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。
数据汇总
油厂库存
- 豆粕库存：94.72万吨（环比减少9.27%，同比增加70.15%）。
- 大豆库存：687.33万吨（环比减少3.62%，同比增加31.81%）。
期货价格
| 日期 | 豆一2605 | 豆二2605 | 豆粕2605 | 远月2609 | 豆一现货 | 豆二现货 | 豆粕现货 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1月27日 | 4364 | 3535 | 2766 | 2857 | 4380 | 3480 | 3070 |
| 1月28日 | 4375 | 3571 | 2782 | 2881 | 4380 | 3500 | 3070 |
| 1月29日 | 4436 | 3596 | 2802 | 2888 | 4400 | 3520 | 3070 |
| 1月30日 | 4382 | 3551 | 2767 | 2865 | 4400 | 3510 | 3050 |
| 2月2日 | 4393 | 3491 | 2750 | 2852 | 4400 | 3492 | 3040 |
| 2月3日 | 4384 | 3468 | 2727 | 2841 | 4400 | 3486 | 3020 |
供需平衡表（2024-2025）
| 年度 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 |
| 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 |
油厂数据
- 大豆入榨量：12月同比增加，显示国内需求良好。
- 豆粕产量：12月同比增加，显示生产维持高位。
- 未执行合同：继续回落，显示市场观望情绪。
- 进口大豆到港量：1月维持偏高位，对市场形成压制。
生猪市场
- 生猪存栏：同比微增，环比小幅回落。
- 母猪存栏：同比减少，显示养殖意愿下降。
- 生猪价格：近期小幅回落，仔猪价格维持弱势。
- 养殖利润：小幅盈利，但整体仍偏弱。
图表参考
- 豆粕和大豆期货价格走势
- 豆粕和大豆仓单变化
- 油厂大豆和豆粕库存变化
- 进口大豆到港量变化
- 大豆种植和收割进程
- 生猪存栏和价格变化
风险提示
- 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格；国产大豆增产。
- 风险因素：俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局可能带来市场不确定性。
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本报告由大越期货投资咨询部发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证准确性、可靠性、完整性，使用本报告的任何决策与大越期货及报告作者无关。
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