20211115-银河期货-地产情绪缓解_短期供需企稳偏多_29页_2mb

铝价走势与市场分析总结

核心内容

当前铝价走势受供需基本面及市场情绪影响，短期反弹乏力，多头资金情绪缓解，但未有明显入场迹象。市场整体呈现震荡偏空的趋势，成本端持续下行，需求端缓慢修复，供应端减产高峰已过，但仍有减产预期。整体来看，铝价在万九以上波动，做多安全边际有限，不宜过早布局反弹抄底。

主要观点

技术面分析

• 铝价反弹乏力，增仓后减仓大反弹，显示多头资金情绪有所缓解。
• 本周铝价反弹力度较上次有所增强，短期向下难度增加。
• 价格企稳震荡，但整体趋势仍偏空，需关注海外LME有概率的逼仓行为。
• 库存持续下滑，但现货市场抛压较大，贴水被动收窄。

市场情绪与政策

• 房地产市场情绪阶段性回暖，但“房住不炒”的政策基调未变，长期向下的趋势未扭转。
• 沈阳房产局拟放松限购限售政策，但未出台红头文件，市场反应有限。
• 多数地区房地产成交面积和土地成交数量处于同期低位，市场整体仍偏弱。

成本端分析

• 煤炭价格持续下跌，港口5500大卡煤炭价格跌至800元/吨，成本支撑减弱。
• 氧化铝价格开始见顶回落，预计先跌至3000~3300元/吨，再逐步回落至2800元/吨。
• 预焙阳极价格持续上涨，目前华东地区报价在5500~6000元/吨。
• 电力成本下降明显，对铝价形成一定支撑，但整体成本仍处高位。

需求端分析

• 春节前的赶订单需求是多头的唯一支撑，但难以吸引主动做多。
• 工业型材和建筑型材开工率均低于往年同期，但有季节性回暖迹象。
• 铝板带箔开工率明显修复，华东、巩义需求逐步好转。
• 铝线缆开工率低于去年同期，主要受价格大幅上涨影响。
• A356.2铝合金开工率近3个月大幅下降，汽车需求弱势。

供应端分析

• 供应端减产高峰期已过，但仍有一定程度减产，预计2022年上半年维持紧张，下半年逐步缓解。
• 2021年因限电减产累计281.6万吨，全国运行产能约3713万吨，复产短期无望。
• 采暖季预计影响15万吨左右减产，规模较小。

关键信息

库存与供需平衡

• 截至11月12日，华东地区铝锭现货维持对当月均价贴水110元/吨，实际成交对长江贴水20元/吨。
• 铝棒加工费高于历史同期，体现高成本向下游传导。
• 铝锭社会库存维持在100万吨左右，铝棒社会库存维持在12.75万吨左右。
• 电解铝供需平衡表显示，2022年Q1至Q4的供需平衡情况，显示供需偏紧，但随着复产，供需将逐步改善。

风险点与预测

• 风险点：
  • 需求持续走弱，库存继续积累。
  • 成本下滑，抛储，取消退税等政策利空。
• 预测：
  • 最舒服的下跌周期已经过去，后续以震荡下跌为主。
  • 方向和节奏同样重要，需关注市场变化。

供需矩阵表

备注

• 乐观产量为2季度末开始正常复产/新投产。
• 中性为放缓25%。
• 悲观为放缓50%。

铝冶炼利润情况

总结

当前铝价走势受多方面因素影响，短期反弹乏力，多头资金情绪缓解，但尚未有明显入场迹象。成本端持续下行，需求端缓慢修复，供应端减产高峰期已过但仍有减产预期。整体来看，铝价在万九以上波动，市场仍偏空，需关注库存变化及政策动向。未来震荡下跌趋势可能持续，但需注意需求端恢复及供应端超预期减产的利多因素。