20140315-东吴基金-2014年2季度投资策略报告_政策_景气与创新_22页_163kb

政策、景气与创新

——东吴基金 2014 年 2 季度投资策略报告总结

一、核心内容概述

2014年第二季度，A股市场整体呈现结构性行情，经济不温不火，政策与改革成为投资主线，同时“触网”、“创新”、“景气”三大主题仍将持续。

二、主要观点

1. 经济与政策：维稳与改革并行

   • 2014年GDP增速预计为7.5%，CPI涨幅控制在3.5%以内。
   • 两会后政策预期趋于统一，市场对经济下行的担忧仍存。
   • 二季度投资应聚焦政策驱动、景气提升与模式创新三大方向。

2. “触网”主题持续

   • 互联网行业处于转型与混战阶段，其对A股市场的影响仍将持续。
   • A股市场受“触网”逻辑影响，相关产业链公司（如手游、电商、在线教育）仍有配置价值。

3. 债市前景不明，需保持谨慎

   • 债市仍处于熊市状态，经济下行压力与货币政策尚未出现明显转向信号。
   • 无风险品种面临经济下行不足、资金利率上行与供给压力，信用品种面临风险偏好下降与资质分化。

三、关键行业投资主线

四、市场回顾与展望

• 一季度市场表现：

  • “触网”主题主导市场，计算机、通信、电器设备涨幅较大。
  • 债市持续低迷，收益率上行，风险偏好未明显下降。
  • 两会定调经济平稳发展，但市场对经济下行仍存在担忧。

• 二季度展望：

  • 投资应聚焦政策、景气与创新三大主线。
  • 通信设备或将成为新的景气龙头，值得关注。
  • 需警惕房地产、经济超预期下滑等风险因素。

五、风险提示

• 政策推进不及预期：如国企改革、环保政策等。
• 经济超预期下滑：可能影响整体市场情绪与投资逻辑。
• 行业景气度波动：如互联网、新能源等板块可能面临估值回调。
• 信用风险上升：信用利差缩小，信用债券内部分化加剧。

六、基金产品介绍

七、总结

2014年第二季度，A股市场仍将以结构性行情为主，政策导向、行业景气与模式创新是投资的核心逻辑。建议投资者关注政策红利（如环保、医疗服务、国企改革）、景气提升（如通信设备、乳制品）以及创新主题（如“触网”、“大数据”、“新能源”）相关行业与标的。同时，需对债市保持谨慎，关注经济与政策的进一步变化。