> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属材料组周报总结 ## 核心内容概述 本周黑色金属市场整体呈现震荡偏强走势，受原料端情绪驱动及地缘因素影响，钢铁、焦炭、铁矿等板块表现各异，但均受到成本支撑与需求恢复的双重影响。行业基本面趋于稳定，但终端需求尚未完全恢复，市场仍处于弱平衡状态。 --- ## 主要观点 ### 钢铁行业 - **行情表现**：本周中信钢铁指数下跌10%，跑输大盘6.6%。 - **基本面**：铁水和粗钢产量环比走平，但铁矿价格因事件驱动上涨，钢厂钢材库存充足，复工意愿偏弱。 - **价格走势**：热轧板卷价格震荡调整，主流均价3389元/吨，环比微涨6元/吨。 - **库存情况**：热轧社库下降0.3%，厂库上升3.75%，总库存上升0.69%。 - **盈利情况**：行业平均盈利降低3.1元/吨，目前吨亏44.1元，钢企盈利率为42.0%。 - **展望**：需求恢复较快，但终端跟进不足，预计下周热轧板卷价格震荡偏强。 ### 煤焦行业 - **焦炭市场**：暂稳运行，现货价格持稳，247家钢厂日均焦炭产量微增，产能利用率上升。 - **焦炭库存**：焦炭库存上升，可用天数下降，钢厂采购仍以刚需为主。 - **焦煤市场**：价格重心上移，蒙煤发运量高于往年同期，港口库存增加。 - **焦煤库存**：炼焦煤库存下降，焦煤可用天数减少，喷吹煤库存微降。 - **展望**：焦炭市场以稳中观望为主，局部受成本支撑偏强，但持续上行动力有限。 ### 铁矿行业 - **价格走势**：国产铁精粉价格涨跌互现，部分品种上涨，整体铁矿石价格维持高位震荡。 - **产量情况**：247家钢厂日均铁水产量上升，高炉产能利用率及开工率均有所提高。 - **库存变化**：港口库存下降，到港量回落，铁矿石现货流通仍存结构性偏紧预期。 - **影响因素**：BHP制裁扩大、中东地缘因素扰动，但钢厂采购偏谨慎。 - **展望**：铁矿石价格大概率维持高位震荡，局部偏强运行。 --- ## 关键信息 - **需求恢复**：钢铁行业需求恢复较快，但终端跟进仍显不足，市场整体弱平衡。 - **成本支撑**：原料端受铁矿价格走高、焦煤价格重心上移影响，成本支撑犹存。 - **库存变化**：热轧板卷、焦炭、铁矿等库存变化呈现不同趋势，部分库存下降，部分库存上升。 - **盈利情况**：钢铁行业平均盈利下降，但盈利率保持在42%左右，行业基本面底部稳定。 - **政策影响**：供给侧政策不及预期可能延长行业磨底时间，压制近端利润和企业估值。 --- ## 风险提示 1. **宏观基本面恶化**：若宏观经济恶化，将显著影响终端需求，导致产业链价格迅速下跌。 2. **供给侧政策不及预期**：政策落地节奏缓慢可能压制行业利润修复。 3. **原料供给不及预期**：Simandou等原料供给放量节奏若不及预期，将对炼钢环节利润造成持续挤压。 --- ## 数据支持 - **钢材价格**：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等价格数据均有更新。 - **原料价格**：铁矿、焦炭、焦煤、废钢等价格数据反映市场波动。 - **库存数据**：热轧板卷、焦炭、铁矿、废钢等库存变化趋势清晰。 - **开工率**：高炉、电炉、焦煤矿山、焦厂等开工率数据表明行业运行情况。 - **供需数据**：粗钢、铁水、焦炭、焦煤等供需数据支撑行业分析。 --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月行业上涨幅度在5%-15%之间。 - **中性**：预期未来3-6个月行业变动幅度在-5%至5%之间。 - **减持**：预期未来3-6个月行业下跌幅度超过大盘5%以上。 --- ## 版权声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。