20230113-宏源期货-黑色炉料周报（铁矿双焦）_双焦采购放缓_铁矿关注政策风险_37页_2mb

黑色炉料周报总结（铁矿双焦）

核心内容概览

本周黑色炉料市场整体呈现供需偏紧与政策风险并存的格局，铁矿石与焦炭、焦煤价格走势均受到供给端收紧、需求端回升以及政策调控的影响。铁矿石供给受限，焦炭与焦煤则面临补库放缓与成本支撑的矛盾。市场情绪整体偏弱，但节后需求预期乐观，价差和跨品种套利机会值得关注。

铁矿石分析

主要观点

• 供给端：巴西暴雨导致发运量大幅回落，国内矿山铁精粉产量处于历史低位，整体铁矿供给短期收紧。
• 需求端：钢厂铁水日均产量处于历年同期高位，节后高炉复产将推动铁矿石需求回升。
• 库存变化：钢厂与港口库存可用天数回升，但库存水平仍偏低，矿山库存基本持平。
• 价差走势：铁矿5-9价差处于历史低位，二季度为发运旺季，价差有进一步走阔空间。
• 政策风险：发改委打击铁矿炒作，存在政策风险，建议关注5-9正套及焦煤09/铁矿09比值做空机会。
• 市场情绪：铁矿石现货市场情绪尚可，但需警惕政策影响。

焦炭分析

主要观点

• 供给端：焦炭二轮提降落地，焦企生产动力不足，焦炭日产回落。
• 需求端：钢厂铁水产量处于高位，高炉节后复产支撑焦炭刚性需求。
• 库存变化：钢厂与港口库存回升，但绝对水平仍偏低，上游焦企去库不畅。
• 价差走势：焦炭5-9价差相对合理，焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值做多机会。
• 市场情绪：焦炭现货市场情绪持续回落，预计价格将维持宽幅震荡。
• 利润情况：焦化利润小幅亏损，生产意愿不足。

焦煤分析

主要观点

• 供给端：洗煤厂产能利用率与日均产量小幅回落，焦企采购力度放缓。
• 需求端：节前补库行为仍在持续，下游需求预期良好，但整体采购力度减弱。
• 库存变化：上游矿山与洗煤厂库存减少，下游焦企库存回升，总库存趋势性回升。
• 价差走势：焦煤5-9价差仍有走阔空间，焦炭/焦煤比值波动较大，关注09合约比值做多机会。
• 市场情绪：焦煤现货市场情绪不佳，供需矛盾逐步改善。
• 政策关注：海外供给（如澳煤）是主要关注点，5月起有望流入市场。

价格与市场走势

铁矿石

• 盘面走势：铁矿石2305合约收盘价为881.0，涨幅2.98%，持仓95万，增仓23454。
• 价差：铁矿5-9价差处于历史低位，预计二季度发运旺季将支撑价差走阔。
• 套利机会：建议关注5-9正套及焦煤09/铁矿09比值做空机会。

焦炭

• 盘面走势：焦炭2305合约收盘价为2840.0，涨幅1.61%，持仓3.3万，增仓-273。
• 价差：焦炭5-9价差相对合理，关注09合约比值做多机会。
• 市场情绪：现货市场情绪持续回落，预计价格震荡运行。

焦煤

• 盘面走势：焦煤2305合约收盘价为1888.0，涨幅1.78%，持仓7.6万，增仓+186。
• 价差：焦煤5-9价差仍有走阔空间，关注09合约比值做多机会。
• 市场情绪：焦煤市场情绪不佳，但供需缺口逐步修复。

关键信息总结

• 铁矿石：供给偏紧，需求预期乐观，5-9价差走阔空间存在，政策风险需关注。
• 焦炭：供给回落，需求支撑有限，库存偏低，价差合理，预计震荡运行。
• 焦煤：供给修复，需求放缓，5-9价差走阔，关注海外供给及比值套利机会。
• 跨品种套利：铁矿相对估值尚可，建议关注焦煤09/铁矿09比值做空机会。
• 市场情绪：整体偏弱，但节后需求预期支撑价格稳定。

图表与数据

• 铁矿石发运量：巴西暴雨影响发运，国内到港量减少。
• 铁矿石库存：钢厂与港口库存回升，可用天数增加。
• 焦炭库存：钢厂与港口库存回升，但绝对水平偏低。
• 焦煤库存：总库存趋势性回升，供给缺口修复。
• 价差走势：铁矿5-9价差低位，焦炭5-9价差合理，焦煤5-9价差走阔空间存在。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 政策风险较高，尤其关注发改委对铁矿炒作的打击。
• 市场情绪波动较大，需密切关注现货市场变化。

结论

黑色炉料市场在春节前面临供给收缩与需求回升的双重影响，铁矿石基本面偏强，焦炭与焦煤则因供需矛盾和市场情绪而维持震荡走势。建议投资者关注跨期价差与跨品种套利机会，同时警惕政策风险对市场的影响。