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国信期货玉米年报：供需面略有收紧，价格底部震荡或反弹

主要结论

2024年国际玉米市场价格进入底部窄幅波动阶段，压缩种植收益，导致主要生产国产量下降，推动中国之外的地区库存减少。国内方面，政策虽倾向大豆种植，但地租下降使得玉米种植面积区域变化仍有总体增长，单产稳中有增。需求端，生猪养殖利润恢复及政策对进口玉米管控，预计将推动饲料及深加工需求增长。苗头是，供需面较上一年略有收紧，但市场看涨信心有限，购销博弈偏向买方，预计玉米价格前半段底部震荡，后半段可能存在反弹。

国际供需分析

• 产量减少：全球主要生产国玉米种植面积普遍收缩，中国之外的地区合总降257万公顷，产量减少1287万吨。
• 消费稳中有减：尽管部分国家进口增加，但整体消费变化不大。
• 结转库存下降：虽产量减少，但消费刚性，预计结转库存较上年下降，但仍处于高位。

国内供需分析

• 种植情况：玉米种植面积区域差异大，整体略有增长，单产稳中小增。
• 需求变化：生猪产能恢复，饲料消费增长预期增强；进口管控措施将收缩替代性谷物，提高玉米在饲料中的使用比例。
• 加工消费：淀粉、酒精加工消费量显著增加，财政、货币政策下，预计未来将保持稳定增长。
• 市场供需：国内玉米年度供需平衡表预计较上年收紧，但短期售粮进度快，购销博弈偏向买方，抑制价格上涨。

购销分析

• 售粮节奏：2024/25年度售粮进度超过往年同期，购销压力大。
• 博弈格局：市场预期有限，多空博弈中坚定空方占据上风，抑制价格反弹。

结论与展望

短期玉米市场波动情绪偏空，购销压力大，整体需求增幅有限。建议关注政策变化及新粮上市供货节奏，未来价格或呈现底部区间震荡，后市有一定反弹预期。

进口控制

预计进口玉米总量有所收缩，国内玉米市场空间得到释放。

关键数据监测

• 国际库存消耗：中国之外玉米库存下降。
• 国内供需状况：种植、需求端市场供需结余量较上年缩小。
• 出口：主要国家玉米出口量有限增长。

以上内容为国信期货玉米产业年度报告要点提要，祝投资顺利。