20241217-广发期货-2025年玉米行情展望_供需格局趋于收紧_玉米或筑底回暖_11页_1mb

广发期货2024年度玉米行情展望分析总结

报告核心观点：
2025年玉米市场供需格局预计将出现收紧态势，供应端的减产及需求端的相对稳定构成主要基本面因素。玉米现货价格已处于底部区域，期货市场05合约在成本线附近具备做多安全边际。重点关注春节后供应偏紧格局的逐步显现以及政策调控的变化。

供应端分析

1. 国内产量小幅下滑：新作玉米受天气影响，单产下降，叠加种植面积减少，预估全国玉米总产量同比下降约3%，仍属较高产量年份。
2. 进口及替代剧减：2024年玉米进口量及小麦、稻谷替代规模同比减量接近4000万吨，进口谷物补充减少，同时中储粮收储量增加，贸易商库存处于低位，加剧供应紧张预期。
3. 售粮节奏提前：因粮质不佳及对后市看空，农户年前售粮进度显著加快，减缓年后供应压力。

需求端分析

1. 生猪存栏高位：2025年生猪存栏维持高位，饲料消费稳定，但盈利水平不佳，对玉米价格支撑有限。
2. 深加工库存高企：受2024年利润改善影响，深加工企业库存同比增加，虽消费增量有限，但库存结转可能对玉米价格形成阶段性托底。

价格走势与投资建议

• 现货价格基本见底：受中储粮入市收购支撑，玉米现货价格已进入底部区间。
• 期货盘面支撑增强：供应收缩叠加进口替代减弱，盘面价格具备支撑，2025年重点关注种植面积、进口政策及储备调控动向。
• 逢低布局多单：在成本线2150元/吨附近布局05、07、09合约多单，尤其需防范未经政策补充的供应紧张局面。

注：本报告观点仅供参考，投资需谨慎，详情请查阅完整报告及免责声明。