20251117-五矿证券-金石资源-603505.SH-2025Q3营收与利润双增_新项目产能顺利释放_4页_645kb

金石资源（603505）投资分析报告摘要

核心业务进展

金石资源发布2025年三季报：前三季度营收27.58亿元，同比+50.7%；归母净利润2.36亿元，同比-5.9%；扣非净利润2.31亿元，同比-8.1%。Q3单季度营收10.33亿元，同比+45.2%，环比+19.2%；利润指标环比大幅增长。

关键盈利因素：产量大幅提升（萤石粉产量62万吨，同比+55%），包钢金石萤石粉销量15.5万吨，两个项目贡献归母净利润约1.7亿元。

成本控制：前三季度自产萤石平均成本1600元/吨，Q3降至1500元/吨。

其他业务情况：江西金岭和山新材料技改期亏损超4200万元；蒙古金石项目产量尚低但基本扭亏。

投资建议

评级：增持，调高盈利预期，PE估值55-54-41倍。

风险提示

技术路线竞争、客户需求下降、蒙古项目进度、安全生产。

财务预测

• 营收：25年增长45.2%，26、27年预计继续增长20.1%和30.6%。
• 归母净利润：25年-26.3%，预计此后三年增长20.3%、32.8%、26.3%。
• PV值：当前PE 55-54-41，PEG（收益现值比率）收敛至中性。

金石资源将继续通过萤石资源整合推动增长，新产能逐步投产。