20240603-紫金天风-黄金周报_通胀放缓又如何__24页_2mb

期货研究报告总结：2024年6月3日

一、经济数据与通胀

1. 美国最新经济数据：上周公布的4月份核心PCE通胀创年内最低环比增幅，联储官员对此表示宽慰，但核心商品和住房分项通胀停滞风险较大，个人消费和价格指数意外下降加剧了市场对周期性下修的担忧。

   • 通胀趋势：服务业通胀放缓（mom 0.3%，低于前值0.4%），但核心商品、住房等领域成上涨韧性。

2. 美联储降息预期：5月消费者信心指数反弹至102（调整后前值97.5），商业环境悲观情绪缓解。非农就业数据已price in，劳动力市场强劲支撑金价，短期降息预期未变，但需要持续价格下行支撑。

3. 4月经济修正：GDP下修使市场调整了对全年降息幅度的预期，由334bps上调至363bps，首次降息预期仍在11月。

📊 二、市场表现

📊 1. 黄金与美元

• 美元指数、金价双双窄幅震荡，黄金累计下跌0.29%至2327美元/盎司，DXY跌0.11%。黄金与美元交叉相关性下降。

📊 2. 美债收益率曲线

• 收益率：短端2年期美债收益率下行71个基点（bps），长端10年期上行42bps，曲线陡峭化。
• 供需变化：拍卖需求不足，2年、5年、7年期问题显著，一级交易商参与度提高。

📊 3. 美元流动性与持仓

• ONRRP账户规模维持低位，美联储准备金余额保持稳定。
• 多空持仓对比显示多头力量主导，非商业空头持仓减少。

📊 4. 特色数据变化

• 铜金比下滑至4.29，显示需求边际放缓；金油比上升，油价下跌影响价格。

📌 三、重要宏观背景

• 美债市场风险：前期标售需求疲软，当前一级交易商增持，观望下周FOMC、非农和CPI数据公布前市场。

• 流动性环境：金融条件指数已低于2022年首次加息前水平，需更多时间观察。

📊 图表信息简述

• COMEX多空持仓数据显示黄金多头增持；

• 黄金CD/ID价差反弹，内外黄金涨跌矛盾显现；

• 白银ETF持仓下降，白银内外价差波动；

• 多期国债收益率劈叉明显，TIPS分化反映市场预期差异与风险感知上升。

• 其他图表包括通胀预期、交易策略评估、尾部风险等图表支持分析。

💎 四、重点结论

[待具体填写]

报告来源：Wind、Bloomberg、紫金天风期货研究所
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