20251118-东方金诚-黄金周报_多位美联储官员发表鹰派言论_导致金价冲高回落_11页_2mb

黄金周报（2025.11.10-2025.11.16）总结

作者：东方金诚研究发展部

核心观点

上周金价呈现“先扬后抑”走势。前半周受美国政府结束停摆带来流动性预期改善影响，黄金价格大幅上扬；后半周则因多位美联储官员发表鹰派言论，市场预测12月降息概率降低，叠加AI股抛售打击情绪，黄金遭投资者抛售，价格回调。

预计本周金价高位震荡，波动区间收窄，单边行情概率低。支撑因素来自于可能存在的就业数据利好，但高比例美联储鹰派立场和市场科技股调整给金价带来压力，因此预计震荡运行为主。

一、 上周市场回顾

黄金内外盘价格同步大幅上涨。沪金主力期货收于953.20元/克，较前周上涨3.47%；COMEX黄金主力收于4084.40美元/盎司，较前周上涨1.91%；现货方面，黄金T+D和伦敦金价格也分别上涨超2%与2%。

黄金内外盘及金银基差继续收窄，内外盘价差有所改善。CFTC持仓数据显示多头持仓小幅回升，但仍需关注COMEX库存减少与上期所库存增加的库存数据变化。

二、宏观基本面

2.1 重要事件

美国政府临时拨款法案已经通过，政府停摆结束，相关风险担忧缓解。但替代就业数据显示就业市场疲软，显示9月非农或难有大的超预期。

美国将陆续发布积压的经济数据，包括9月非农就业及三季度GDP。市场预期9月就业情况可能对金价施压，但力度有限。

2.2 美联储政策

美联储官员鹰派声音增强，市场押注12月降息概率下滑。纽约联储主席威廉姆斯表示银行准备金水平正趋于充足，暗示货币政策可能面临新变化，这对黄金是否构成利多尚有争议。

2.3 其他市场

美元指数小幅下降，而十年期TIPS收益率上升，表明市场对于经济前景和通胀的担忧有所增加。美国又一体积港口遭到袭击，或导致供应减少，理论上能提供支撑。

三、关注因素

美国9月非农就业数据，美联储官员后续发言，美国科技股走势及地缘政治风险（如俄乌局势）是下周影响市场的关键因素。