欧洲通胀水平放缓_钝化_来了__15页_1mb

东北固收·海外周报总结

核心内容概述

本周海外经济与政治形势呈现多重变化，欧洲通胀水平放缓，欧元区经济疲软，货币政策正常化步伐趋缓；美国经济数据总体向好，但贸易冲突和地缘政治风险持续影响市场情绪；日本经济活动有所恢复，但政治不确定性仍然存在。

主要观点

1. 欧洲通胀水平放缓，“钝化”趋势显现

• 通胀数据：欧元区3月HICP同比1.30%，低于预期和前值；德国3月HICP同比1.50%，符合预期；法国3月HICP同比1.70%，为2012年11月以来最高值；意大利3月HICP同比0.90%，明显低于前值。
• 核心通胀：欧元区3月核心HICP同比1.00%，与预期和前值持平；德国3月核心HICP同比1.30%，法国3月核心HICP同比1.00%，意大利3月核心HICP同比0.70%，均回归至1月水平。
• 经济疲软：欧元区PMI数据创一年以来新低，表明经济进入疲软阶段。
• 货币政策：欧央行货币政策正常化步伐放缓，预计加息周期可能推迟至2019年一季度。

2. 美国经济基本面稳健，但贸易风险上升

• 零售销售：美国3月零售销售环比0.6%，高于预期和前值，显示消费动能有所恢复。
• 新屋开工：3月新屋开工131.9万户，高于预期和前值，但独栋房屋开工数下降3.7%。
• 工业产出：3月工业产出环比0.5%，略低于预期，但设备使用率维持在78%。
• 库存数据：EIA原油库存意外减少107.1万桶，汽油库存减少296.8万桶，对油价形成短期支撑。
• 贸易冲突：美国对中兴实施禁令，中国对美国高粱实施反倾销，贸易战风险上升，影响市场情绪。

3. 英国通胀意外下滑，脱欧不确定性持续

• CPI数据：英国3月CPI同比2.5%，低于预期和前值，核心CPI同比2.3%，同样不及预期。
• 通胀原因：鞋服价格上涨拖缓女性消费，烟草税收未上调对通胀下行有贡献。
• 脱欧进展：英国议会上议院要求修订脱欧蓝皮书，欧盟拒绝英国关于爱尔兰边界方案，脱欧谈判仍存障碍。

4. 日本经济活动温和复苏，政治风险犹存

• 工业产出：日本2月工业产出环比0%，前值为-6.8%，显示工业活动趋于稳定。
• 第三产业：第三产业活动指数环比0%，与预期持平。
• 设备利用：设备利用指数环比1.3%，大幅高于前值-7.3%。
• 政治支持率：安倍内阁支持率跌破30%，创五年来最低。
• 中日对话：中断8年的日中高级经济对话重启，双方就多边合作达成共识。

关键信息

• 货币政策：欧元区货币政策继续走向正常化，但步伐放缓；美国货币政策保持渐进式加息。
• 资产走势：
  • 原油：短期因叙利亚冲突利多，但长期仍由宏观经济主导。
  • 黄金：受避险情绪支撑，但市场已提前消化空袭影响，黄金走势受贸易战影响。
  • 股市：美股受银行财报支撑，但科技股拖累整体表现，周尾回落。
  • 债市：主要欧美国家国债遭遇抛售，收益率上升，美债收益率重回2.9%上方。
  • 美元指数：美元指数受美债收益率上升和地缘政治影响，重回90点上方，但与黄金走势趋同。
• 下周关注事件：
  • 美国：4月制造业PMI初值、成屋销售总数、新屋销售、消费者信心指数、MBA抵押贷款申请活动指数、EIA原油及汽油库存、首次申请失业救济人数。
  • 欧元区：法国、德国、欧元区4月制造业PMI初值；德国IFO商业景气指数；意大利Istat商业信心指数。
  • 日本：4月制造业PMI初值；2月所有产业活动指数环比；3月求才求职比；3月失业率。

结论

整体来看，海外市场在通胀放缓、经济疲软与贸易冲突的多重影响下，呈现震荡走势。各国货币政策趋于审慎，市场对通胀和经济前景仍存疑虑。下周关键数据和事件将对市场情绪和资产价格产生重要影响，投资者需密切关注。