20241114-招银国际-美国经济_去通胀速度放缓_5页_874kb

报告摘要

好的，这是基于您提供内容的分析总结：

招银国际：美国经济与通胀去化放缓及政策前景展望

要点摘要

10月CPI数据：
- 10月CPI同比增速从9月的24%反弹至26%，环比增速从0.18%小幅上升至0.24%，符合市场预期。
- 分类看：二手车、能源服务、房租价格出现反弹；食品、能源、核心商品价格继续下降。
核心CPI表现：
- 核心CPI环比增速小幅下滑至0.28%，同比保持3.3%。
- 房租价格是主要推手（环比0.4%，同比3.3%），修正后核心服务价格（剔除房租）环比放缓。
通胀前景判断：
- 权重前三的核心商品、食品、能源同比已回到疫情前水平；耐用品（除二手车）和非耐用品价格多数走低。
- 短期内通胀再加速风险低，但长期不确定性增加，主要因特朗普政策可能推升通胀。
  - 减税去监管刺激需求。
  - 关税政策推高新商品价格。
  - 移民政策紧缩可能减少劳动力供给，推升服务通胀。
  - 加强对美联储控制可能削弱政策独立性，加剧通胀不稳。
- 尽管就业市场放缓和议息会议可能导致实际利率下行，但仍维持高位。
美联储降息预期：
- 鉴于通胀仍高于目标、美联储态度谨慎（倾向“小幅渐进”降息），预计降息进程将更为缓慢。
- 核心观点： 预计美联储12月降息25bp，2025年进一步降息50bp（可能需要分阶段执行）。
- 目标区间：年底前联邦基金利率降至3.75%-4%。十年期美债收益率将从当前约4.2%降至明年末的4.0%附近。
- 中期利率路径更倾向于缓慢趋近中性利率。