20210131-国信期货-PTA月报_供需承压_成本托底_7页_649kb

国信期货PTA月报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月PTA市场的供需、成本及价格走势，指出市场在供应和需求双重压力下表现复杂，短期内价格震荡，中长期则受成本和疫情恢复影响较大。

主要观点

供应端：增量压力与减产风险并存

• 新产能投产：福建百宏250万吨新线有一半产能已于1月21日投料试车，预计2月份PTA供应将增加。
• 检修情况：1月份PTA工厂检修较多，包括福海创、宁波逸盛等，有效开工率一度降至81.4%。但部分装置重启时间未定，如汉邦石化，增加了供应不确定性。
• 去库压力：节前市场供需错配，PTA库存快速去化，但节后因需求阶段性“断档”，去库压力可能加大，需关注加工费压缩后企业减产行为。

需求端：季节性断档与库存累积

• 终端需求：春节前后，终端工厂陆续放假，聚酯及织造开工率下降，原料需求减弱。
• 就地过年政策：虽然鼓励工人就地过年，但聚酯及织造停工率仍可能低于往年，导致需求出现季节性“断档”。
• 库存变化：聚酯POY、FDY、DTY及短纤库存快速下降，但近期库存回升至正常区间，节后可能加速累积，企业面临库存消化压力。

成本端：油价主导，裂解利润修复受限

• PX产能高位运行：国内PX产能开工率处于历史较高水平，中化泉州80万吨装置已投产，浙石化二期500万吨1#新线计划二季度投产。
• 裂解价差修复：PX/石脑油、PX/布油价差在150、250美元附近，裂解利润虽有小幅修复，但仍处于08年以来的低位。
• 油价走势：中长期看，疫苗接种带动需求回升，油价重心有望上移，但短期海外疫情形势不佳，市场缺乏上行动力，节奏可能反复。

关键信息

• 市场走势：1月PTA市场先扬后抑，期现价格震荡上扬后回调，主力合约创2020年3月以来新高。
• 库存情况：PTA社会库存处于高位，节后去库压力较大；聚酯成品库存加速累积，节后面临消化压力。
• 加工费压缩：加工费大幅压缩，企业可能因成本压力而减产，影响供应端。
• 风险提示：国内外疫情发展、装置投产情况可能对市场产生重大影响。

结论与建议

综合来看，PTA市场在大投产周期背景下，供应维持宽松预期，社会库存高位运行，但成本托底效应较强，上行主要依赖油价走势。建议关注节后需求恢复情况、油价波动及产业链累库动态，同时警惕因加工费压缩引发的减产风险。

风险提示

• 国内外疫情发展
• 装置投产情况

分析师信息

• 分析师：贺维
• 从业资格号：F3071451
• 电话：0755-82130614
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