20220522-华融融达期货-棉花周报_全球经济增速预估值下滑_内外棉表现冲高回落_国内郑棉弱势格局难改_棉企加大库存保值力度_16页_4mb

全球经济增速预估值下滑，内外棉表现冲高回落国内郑棉弱势格局难改，棉企加大库存保值力度总结

核心内容

本周国内外棉花市场整体呈现震荡走势，国内郑棉期价先涨后跌，维持弱势格局。国际棉价受俄乌冲突和全球干旱影响有所支撑，但国内基本面仍偏弱，棉企面临库存压力和资金成本上升的挑战，需加大库存对冲保值力度。

主要观点

• 国际环境影响显著：俄乌冲突持续推高国际粮价，印度暂停小麦出口进一步加剧市场紧张，导致国际棉价获得一定支撑。
• 国内棉价承压：受全球经济增速下调和高通胀影响，国内棉花价格走势偏弱，现货价格继续走低。
• 郑棉期价震荡：郑棉09合约周内下跌0.44%，但持仓量增加，显示市场参与者活跃。
• 棉纱市场表现：国内棉纱价格小幅上涨，但整体交投氛围仍偏弱，纺企库存压力较大。
• 内外棉价差缩小：内外棉价差有所收窄，但外棉仍具价格优势。
• 棉企应对策略：建议企业加大销售力度，同时利用期货市场进行库存对冲保值，以应对价格波动风险。

关键信息

一、价格走势

• CRB指数：截至5月20日，CRB指数报312.73，较5月13日上涨4.15，涨幅1.33%。
• 国内文华商品指数：5月20日报221.8，较5月13日上涨1.68，涨幅0.76%。
• 郑棉09合约：5月20日收盘报21285元/吨，较5月13日下跌95元/吨，跌幅0.44%。
• CCI3128现货价格：5月20日报22105元/吨，较5月13日下跌184元/吨。
• 外棉价格：5月20日主流外棉报价上涨，印度C32S外纱人民币报价较5月13日下跌，但因人民币升值，外纱价格仍小幅上涨。

二、市场数据

• 仓单与有效预报：截至5月20日，郑棉仓单及有效预报总量为75万吨，较5月13日基本持平。
• 期现价差：5月20日郑棉与CCI3128价差为-820元/吨，较5月13日缩小。
• 商业库存：截至4月底，全国棉花商业库存为466.18万吨，环比减少14.61万吨，同比增加37.06万吨。
• 工业库存：截至4月底，棉花工业库存为58.43万吨，环比下降8.02万吨；纱线库存为37.65天，坯布库存为42.12天，环比均上升。
• 新年度种植情况：新疆棉区积温高于近五年平均水平，有利棉苗生长；美国棉花播种进度为37%，同比领先1%，但得州播种进度滞后。

三、国际棉市动态

• 美棉出口：截至5月12日，美国2021/22年度陆地棉净签约25174吨，环比大幅增加303%；累计净签约达347.8万吨，达年度预期出口量的108.31%。
• ICE期棉价格：5月20日，ICE期棉主力07合约报143美分/磅，较5月13日下跌2.43美分/磅，跌幅1.67%。
• CFTC持仓：截至5月10日，基金净多头头寸为54901手，较上周减少4317手。

操作建议

• 加大库存对冲：建议棉企加大库存对冲保值比例，以应对价格波动风险。
• 对冲策略：
  1. 放大套保比例：根据现货成本积极介入套保。
  2. 买入虚值看跌期权：防范价格剧烈下跌风险。
  3. 卖出深度虚值看涨期权：锁定最高销售价格。
  4. 领口策略：买入看跌期权+卖出看涨期权，降低对冲成本并保护价格下跌风险。

风险提示

• 库存压力持续：随着资金成本增加，库存压力可能进一步加剧。
• 市场信心不足：下游市场仍偏弱，纺企对后市信心不足。
• 价格波动风险：国际局势和天气因素可能继续影响棉价走势，需密切关注。

数据来源

• 中国棉花信息网、Cotlook、CBOT、ICE、文华财经、美国农业部（USDA）、CFTC

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