20230212-国盛证券-创新药周报_默沙东K药突破200亿美元_BMS新品种增势迅猛_25页_2mb

报告摘要

医药生物行业创新药周报总结

核心内容概览

本周报告聚焦于默沙东与BMS两家跨国制药公司在2022财年的业绩表现及研发进展，并对国内医药创新药板块个股的行情进行回顾。同时，报告也分析了创新药行业的发展趋势与面临的挑战。

主要观点

1. 默沙东业绩表现强劲

2022FY收入：592.83亿美元，同比增长26%；调整后净利润：152.82亿美元，同比增长43%。
2022Q4收入：138.30亿美元，同比增长8%；调整后净利润：41.29亿美元，同比下滑7%。
Keytruda（PD-1抑制剂）：单品销售额达209.37亿美元，同比增长27%，成为公司主要收入来源。
HPV疫苗：Gardasil9/Gardasil销售额达68.97亿美元，同比增长27%；中国区需求增长迅速，增速达20%。
新冠口服药 Lagevrio：年销售额达56.84亿美元，剔除后存量业务增速为15%。
研发进展：2022FY研发投入135.48亿美元，同比增长11%；公司重点推进抗肿瘤、疫苗及创新疗法的研发。
新药管线：包括mRNA-4157/V940、Padcev等，未来有望成为增长引擎。

2. BMS业绩稳定，新品种加速放量

2022FY收入：461.59亿美元，同比持平（+3%Ex-FX）；调整后净利润：165.33亿美元，同比增长3%。
2022Q4收入：114.06亿美元，同比下滑1%；调整后净利润：38.73亿美元，同比下滑6%。
Revlimid（来那度胺）：专利到期，销售额下滑，但新品种如Opdivo、Abecma、Breyanzi等带动增长。
Opdivo（PD-1抑制剂）：2022FY销售额82.49亿美元，同比增长10%；预计2023年继续增长。
Abecma（BCMA CAR-T）：2022FY销售额3.88亿美元，同比增长137%；未来增长潜力大。
Breyanzi（CD19 CAR-T）：2022FY销售额1.82亿美元，同比增长109%；预计2029年销售额突破30亿美元。
研发进展：2022FY研发费用95.09亿美元，同比下降7%；公司推进多个创新药物的III期临床试验及审批进程。

关键信息

国内医药创新药板块表现

沪深医药创新药：本周涨跌幅前五为华东医药、迈威生物-U、海思科、科伦药业、凯因科技；后五为荣昌生物、百济神州-U、诺诚健华-U、微芯生物、百奥泰-U。
港股医药创新药：涨跌幅前五为和誉-B、加科思-B、丽珠医药、三生制药、圣诺医药-B；后五为腾盛博药-B、基石药业-B、云顶新耀-B、和铂医药-B、开拓药业-B。

创新药行业趋势

政策推动：自2017年两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，国内创新药市场迎来快速发展。
从“泛泛创新”到“精选优质创新”：随着政策趋严及市场竞争加剧，创新药需具备差异化治疗领域、新技术平台、创新给药方式等优势才能在市场中脱颖而出。
行业挑战：靶向药物同质化严重，未来需依靠新技术、稀缺平台、差异化等来提升竞争力。

风险提示

负向政策持续超预期：如医保控费、审批政策收紧等。
行业增速不及预期：市场增长放缓可能影响企业盈利。

行业观点

长期趋势：国内创新药市场已进入“精选优质创新”阶段，未来将更多依赖差异化产品和创新技术。
未来增长点：国产创新药进入收获期，预计未来几年将有更多重磅产品获批上市，推动行业持续增长。
投资建议：当前创新药赛道进入价值回归阶段，具备技术沉淀、差异化产品及优质管线的企业更具投资价值。

图表目录（摘要）

图表1：默沙东2022Q4及FY业绩概况
图表2：默沙东历史收入及增速
图表3：默沙东历史调整后净利润及增速
图表4：默沙东收入板块拆分
图表5：默沙东药品收入地区拆分
图表6：默沙东2022FY药品收入及增速
图表7：默沙东药品板块收入拆分
图表8：默沙东药品各板块收入增速
图表9：Keytruda各季度销售额及增速
图表10：默沙东重点产品历年销售情况
图表11：默沙东2022年收入详表
图表12：默沙东重点在研产品管线
图表13：BMS2022Q4及FY业绩概况
图表14：BMS历史收入及增速
图表15：BMS历史调整后净利润及增速、净利率
图表16：BMS2020-2030年业绩发展预期
图表17：BMS新上市9款产品销售额同比接近翻倍
图表18：BMS2022年销售额前10药品收入及增速
图表19：BMS药品子板块收入拆分
图表20：BMS药品收入地区拆分
图表21：BMS产品2022年销售详表
图表22：BMS新上市品种2030销售目标达250亿美元
图表23：BMS2022年研发与审批进展
图表24：BMS近年创新药研发及审评催化剂事件
图表25：沪深医药创新药周涨跌幅排名前五、后五个股
图表26：港股医药创新药周涨跌幅排名前五、后五个股
图表27：新药IND受理信息更新

总结

默沙东和BMS在2022财年均表现出强劲的业绩表现，尤其是抗肿瘤药物和疫苗业务成为主要增长引擎。默沙东的Keytruda和HPV疫苗Gardasil9在中国市场表现突出，而BMS的新上市品种如Opdivo、Abecma和Breyanzi则显示出强劲的市场潜力。国内创新药市场在政策推动下快速发展，但面临同质化竞争加剧与医保控费的压力，未来将更注重差异化与技术壁垒。创新药行业整体在政策与资本推动下进入价值回归期，具备技术优势与优质管线的企业更具竞争力。

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