20260628-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_加息预期压制金属价格_静待宏观情绪反弹_29页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体表现疲软，多数金属价格下跌，主要受加息预期压制、地缘政治风险缓解及需求端走弱影响。各金属品种表现各异，部分如贵金属和稀土在短期波动中存在反弹或支撑预期，而锂、铜、铝、镍、锡等则因供应与需求变化及政策因素呈现震荡或下跌趋势。分析师建议关注相关板块及重点标的，同时警惕宏观经济及地缘政治带来的风险。

主要观点

贵金属

• 金价受强美元与加息预期压制，市场对12月维持利率不变的概率提升至23.0%，加息交易可能已过度计价。
• 若通胀回落、非农数据降温，贵金属价格或将反弹。
• 建议关注：灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源。

工业金属

铜

• 全球铜库存环比减少，SHFE库存减少0.8万吨，LME库存减少1.6万吨。
• 巴拿马铜矿审计合规率约88%，若复产许可落地，将补充全球铜精矿供应。
• 国内消费旺季后去库放缓，中长期电网、新能源、AI提供支撑。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业。

铝

• 美伊局势缓和，外盘铝价回归正常区间，国内铝价弱势运行。
• 电解铝开工产能增加，但社会库存高位，后期去库或放缓。
• 政策利好支撑铝价，但需警惕海外突发事件。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份。

镍

• 印尼配额扰动及成本支撑减弱，导致镍价延续下跌。
• 市场存在配额增量预期，但实际落地仍需观察。
• 下游需求疲软，三元前驱体企业维持刚需采购，废钢使用增加。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份。

锡

• 加息预期及科技板块回调，锡价大幅回调。
• 供应端偏紧，缅甸雨季、刚果（金）运输及疫情扰动持续。
• 库存下降支撑锡价底部，但短期仍偏弱震荡。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路。

能源金属

锂

• 江西矿证扰动，锂价明显下跌。
• 碳酸锂产量环比增长，库存有所下降，但工厂首次累库。
• 新能源车销量回暖，储能需求维持高景气。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股。

钴

• 刚果原材料集中到港，带来降价压力。
• 下游需求疲弱，仅维持刚需采购。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业。

稀土&磁材

• 缅甸矿进口大幅缩减，终端补库需求回暖。
• 氧化镨钕、氧化铽上涨，氧化镝微跌。
• 供给偏紧，原矿分离及废料回收受限。
• 需求逐步回暖，磁材库存低位支撑价格。
• 建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升。

关键信息

价格变动

• 贵金属：COMEX黄金跌3.0%，SHFE黄金跌5.8%；COMEX白银跌9.4%，SHFE白银跌13.8%。
• 基本金属：SHFE铜跌3.1%，LME铜跌2.4%；SHFE铝跌4.1%，LME铝跌5.8%；SHFE镍跌5.6%，LME镍跌5.5%；SHFE锡跌6.5%，LME锡跌4.34%。
• 能源金属：电池级碳酸锂跌9.6%，碳酸锂期货主连跌10.1%；电解钴涨1.9%，硫酸钴跌3.9%；氧化镨钕涨1.0%，氧化铽涨0.4%，氧化镝跌0.4%。

库存变化

• 铜：全球铜库存减少0.7万吨，SHFE库存减少0.8万吨，LME库存减少1.6万吨。
• 铝：国内电解铝开工产能增加，社会库存仍处于高位。
• 镍：全球镍库存减少0.2万吨，交易所库存变化不大。
• 锡：库存减少1685吨，去库趋势延续。
• 锂：碳酸锂库存环减1156吨，工厂首次累库。
• 钴：硫酸钴库存增加，电解钴库存减少。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费及价格走势。
• 地缘政治风险：如美伊谈判、俄乌冲突等。
• 美联储超预期紧缩：可能进一步压制金属价格。
• 政策不确定性：如进口配额、关税政策等。

重点标的

总结

本周有色金属行业整体承压，贵金属受美元与加息预期压制，但存在反弹可能；铜、铝、镍、锡等工业金属价格下跌，主要因库存变化、成本支撑减弱及需求疲软；锂、钴等能源金属受供应与政策扰动影响，价格震荡；稀土及磁材因终端补库需求回暖，价格稳中偏强。分析师建议关注具备成长性及政策受益的标的，同时警惕地缘政治与宏观经济波动带来的风险。