20170625-兴业证券-建筑材料行业周报_多关注一些改善型品种_12页_1mb

建材行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为2017年6月25日发布的建材行业投资策略报告，主要分析了建材行业在2017年中期的表现，并对重点公司进行了推荐与分析。报告指出，市场风格变化促使投资者关注业绩改善型品种，同时强调了C端建材龙头的增长潜力。此外，报告还分析了水泥和玻璃行业的基本面变化及主要原材料价格波动。

主要观点

投资策略

• 短期：关注有业绩支撑的白马股，同时多关注改善型品种。
• 中期：消费建材品牌集中趋势明显，龙头企业具备较强的盈利能力。
• 长期：行业周期性改善，具备成长性及估值提升空间。

重点公司推荐

重点个股逻辑

友邦吊顶

• 零售业务：销量快速增长，电器升级带动业绩提升。
• 工程业务：恒大订单带动收入增长，复制全渠道模式提升市场份额。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为2.02、2.90、3.64元，PE分别为28倍、19倍，维持“买入”评级。

帝王洁具

• 并购欧神诺：备考PE约20倍，估值安全边际强。
• 品牌整合：瓷砖与洁具协同效应明显，预计未来三年业绩增长。
• 估值：预计2017-2019年归母净利润分别为2.6、3.4、4.4亿元，对应PE分别为21、16、13倍。

中材科技

• 短期改善：风电需求复苏，气瓶业务扭亏，玻纤盈利维持高位。
• 长期成长：风电、玻纤、锂膜等业务均有增长空间。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为0.93、1.17、1.42元，对应PE分别为15、13、11倍，维持“增持”评级。

北新建材

• 市场份额：超过50%，具备行业定价权。
• 成长空间：装配式建筑带动需求，分红率有望提升。
• 央企改革：混改预期强烈，管理层利益绑定。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为0.99、1.16、1.37元，对应PE分别为15、13、11倍，维持“增持”评级。

长海股份

• 行业需求：全球新增产能有限，需求增速有望维持在5%以上。
• 短期预期：玻纤价格维持高位，库存压力缓解。
• 成长空间：新产能释放及成本下降带来长期增长。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为1.45、1.73、2.09元，对应PE分别为21、17、15倍，维持“买入”评级。

伟星新材

• 销售表现：三四线城市销售超预期，外部需求景气。
• 品牌集中：消费升级推动市场份额向龙头靠拢。
• 成长性：拓展隐蔽工程方案，提升产品线和服务线。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为0.82、1.04、1.31元，对应PE分别为21、16、13倍，维持“增持”评级。

海螺水泥

• 行业协同：供需边际改善，盈利提升。
• 管理优势：优秀管理团队，战略布局独特。
• 海外增长：海外增量及国内整合值得关注。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为2.53、2.50、2.25元，对应PE分别为8、8、9倍，维持“买入”评级。

关键信息

行业基本面

• 水泥行业：本周均价330.1元/吨，环比下降1.0%，同比上升29.5%。库存64.4%，环比上升1.2个百分点，同比下降5.4个百分点。价格下行趋势持续，限产执行到位后有望稳定。
• 玻璃行业：本周均价1498元/吨，环比下降0.1%，同比上升22.3%。库存3369万重箱，环比上升0.5%，同比下降0.33%。市场信心下降，加工企业订单增长有限。

原材料价格

股价表现

• 建材行业：本周涨幅-0.98%，低于全部A股指数。
• 涨幅前五：青龙管业（+10%）、金圆股份（+8%）、中材科技（+6%）、三峡新材（+5%）、西部建设（+4%）。
• 跌幅前五：塔牌集团（-10%）、红墙股份（-8%）、永和智控（-8%）、再升科技（-7%）、长海股份（-7%）。

结论

本报告建议投资者关注建材行业中具备改善潜力及成长性的龙头公司，如友邦吊顶、帝王洁具、中材科技、北新建材、长海股份及伟星新材。同时，水泥和玻璃行业在政策及市场因素影响下，存在估值修复及业绩改善的机会。投资者应结合行业趋势与公司基本面，合理布局相关标的。