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安粮期货沪铝期货周报总结（20260323-0330）

核心内容概览

本报告为安粮期货发布的沪铝期货周报，主要围绕电解铝的成本利润、库存变化、供需分析、价差结构及技术分析等方面展开，旨在为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

主要观点

1. 市场趋势判断

• 本周看法：市场进入“构造头部区域”阶段。
• 上周看法：地缘冲突是主要驱动因素，但价格面临压制。
• 综合结论：短期若有利好配合，价格可能继续上行，但长期来看，铝价处于高位，面临较大压力，建议保持观望，警惕风险。

2. 成本利润端

• 氧化铝：全国现货价格为2729元/吨，环比上涨26元/吨；河南均价2765元/吨，环比上涨32元/吨。
• 预焙阳极：山东均价5324元/吨，与上周持平，同比增长2.07%。
• 电解铝成本：截至3月20日，加权平均成本为17062.35元/吨，周度增加78.39元/吨，同比下滑7.31%。
• 电解铝利润：周度利润为7505.65元/吨，环比减少511.39元/吨，同比增长218.11%。
• 利润趋势：利润处于绝对高位，但未来存在供应增加预期，可能对价格形成压力。

3. 库存端

• 国内电解铝现货库存：135.10万吨，较上周增加5.6万吨，同比增长58.29%。
• 国内电解铝期货库存：40.36万吨，较上周增加4.16万吨。
• LME铝库存：43.64万吨，较上周减少1.35万吨，同比下滑10.97%。
• 库存趋势：国内库存季节性累积，需关注变化；LME库存偏低，为铝价提供一定支撑。

4. 供需分析

• 电解铝产能：2月运行产能4483.93万吨，同比增长2.68%，接近行业4500万吨天花板；产量346.58万吨，同比增长3.31%，产能利用率高达97.08%。
• 进口情况：2月进口量42.66万吨，同比下滑12.47%；沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。
• 需求表现：
  • 铝型材：开工率16.92%，环比下滑57%，同比下滑50.83%，地产新开工低迷。
  • 铝板带箔：开工率67.48%，环比下滑8.17%，同比下滑4.2%，包装领域订单相对稳定。
  • 铝杆：开工率41.9%，环比下滑17.84%，同比下滑14.14%，电力行业带动有限。
  • 未锻造铝材：出口量43万吨，同比增加16.22%。

5. 价差结构

• 期现价格：沪铝主力合约2605周内跌幅为-4.19%，现货均价24568元/吨，较上周减少433元/吨。
• 基差分析：AL2605合约基差由贴水转为升水，3月20日为41元/吨，反映现货供应紧张。
• 期限结构：近远月合约总体呈现Contango结构，各合约间价差较小，相对平水。

6. 技术分析

• 沪铝加权价格在2021-2025年间处于大三角收敛形态，于2025年9月突破上沿，开启震荡上行趋势。
• 价格已突破历史高点26225元/吨，但周K指标出现背离（如MACD未创新高），反映上涨动力不足。
• 市场波动加剧，短期维持震荡上行走势，但需警惕基本面支撑不足导致的回调风险。

关键信息总结

风险提示

• 库存变化：国内库存季节性累积，需密切关注库存走势对价格的影响。
• 国内外形势：地缘冲突、美联储降息预期、美元走势等宏观因素可能对铝价形成压制或支撑。

投资建议

• 短期策略：若有利好配合，价格可能继续上行，但需警惕回调风险。
• 长期策略：铝价处于高位，基本面支撑有限，建议保持观望。
• 关注重点：库存变化、地缘冲突、美联储政策、美元走势、国内需求恢复情况。