20210501-华创证券-中国建筑-601668.SH-2021年一季报点评_Q1订单业绩均实现高增长_现金流显著改善_5页_773kb

中国建筑（601668）2021年一季报点评总结

核心内容

中国建筑于2021年第一季度实现营收和净利润的高增长，同时现金流显著改善，显示出公司良好的经营状况和抗风险能力。公司新签订单金额超过8000亿元，各业务板块均实现快速增长，尤其在基建和房地产业务方面表现突出。

主要观点

• 业绩增长超预期：

  • 2021年Q1营收达到4047.3亿元，同比增长36.01%，较2019年Q1增长36%。
  • 归母净利润为110.14亿元，同比增长45.45%，较2019年Q1增长24%。
  • 2020年Q1至2021年Q1的收入增速分别为-11.34%、19.73%、20.73%、53.41%，表明公司已连续4个季度保持20%以上的收入增长。

• 订单增长显著：

  • 新签订单金额达8327亿元，同比增长33.6%，较2019年Q1增长27.5%。
  • 房屋建筑、基础设施和勘察设计业务分别同比增长27.7%、50.7%和-0.8%。
  • 房地产业务合约销售额同比增长47.5%至913亿元，合约销售面积同比增长33%至433万平方米。

• 区域表现：

  • 境内业务新签订单同比增长36.4%。
  • 境外业务新签订单同比下降25.8%。

• 经营质量提升：

  • 毛利率为8.78%，同比下降0.47个百分点。
  • 期间费用率下降0.26个百分点至3.85%。
  • 经营性现金流净额为-457.81亿元，同比改善451.95亿元。
  • 收现比为117.47%，同比提升5.52个百分点。
  • 应收账款周转天数同比减少17天至37天，存货周转天数同比减少53天至171天。
  • 资产负债率同比下降2.10个百分点至74.08%。

• 盈利预测与评级：

  • 预计公司2021-2023年EPS分别为1.19元、1.34元、1.50元。
  • 对应PE分别为4倍、4倍、3倍，维持“强推”评级。
  • 目标价为7.14元，当前股价为4.94元。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 基建投资不达预期
• 地产调控超预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%；
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。

总结

中国建筑在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长和良好的现金流改善，主要得益于各业务板块的快速发展。尽管毛利率略有下滑，但公司整体盈利能力仍保持稳定，经营质量持续提升。未来公司有望通过持续的订单增长和业务优化，实现更稳健的发展。分析师团队对该公司给予“强推”评级，并设定了目标价为7.14元，认为其具备较强的抗风险能力。