买方投顾专题报告：券商大财富管理开启新征程，合作展业可实现共赢-20230706-华宝证券-19页_1mb

证券研究报告：买方投顾专题

核心内容概述

本报告聚焦证券行业买方投顾业务的发展背景、时机成熟度、证券公司战略与战术布局以及未来展望，强调买方投顾在资本市场改革与财富管理转型中的重要作用。报告指出，当前资本市场存在结构性错配和“基金赚钱，基民不赚钱”的问题，买方投顾作为解决这一问题的关键路径，正迎来发展机遇。

主要观点

1. 发展背景

• 基金投顾试点背景：自2019年起，基金投顾业务进入试点阶段，2023年正式向常规化推进，标志着证券行业大财富管理的开启。
• 资本市场痛点：结构性错配问题依旧存在，市场衔接效率不足，资管新规后产品标准化程度提升，但供需不匹配现象严重。
• 投资者行为问题：个人投资者存在非理性行为，如从众心理、短期持有、频繁交易，导致“基金产品赚钱，基民不赚钱”现象持续。
• 业务渗透率低：截至2023年3月，基金投顾在公募基金中的渗透率仅为0.55%，未来发展空间巨大。

2. 时机成熟

• 投资端改革提速：投融资改革协同推进，金融行业需发挥服务实体经济和居民财富增长的作用。
• 买方投顾转型必要性：从“重投轻顾”向“投资与顾问并重”转变，提升投资者“精准画像”和顾问引导能力。
• 政策支持：2023年6月证监会发布《基金投资顾问业务管理规定（征求意见稿）》，为买方投顾常规化发展提供指引。

3. 证券公司策略

• 人员配置：通过内生培养和外延吸纳，提升投顾人员的专业能力和内容生产能力。截至2023年6月，券商投顾人数达7.49万人，占比提升至21.44%。
• 展业模式：采用“投顾品牌+线上APP”模式，同时探索与银行等机构合作展业，实现渠道互补。
• 策略构建：推出预设与定制化策略，覆盖多场景需求，如养老、教育、工资管理等，提升客户体验。
• 投教与业务协同：通过线上线下联动，强化投资者教育，提升客户信任，建立覆盖全周期的投顾生态。

关键信息

投顾业务发展现状

• 服务规模：截至2023年3月，基金投顾服务资产规模达1464亿元，客户数量达524万户。
• 客户结构：以10万元以下个人投资者为主，占比达94%。
• 牌照分布：截至2023年6月，共有60家机构获得投顾牌照，其中券商29家，基金公司25家，银行3家，第三方机构3家。

投顾业务趋势

• 业务模式转变：从“卖方投顾”向“买方投顾”转型，强调客户利益一致性。
• 策略多样化：市场常见的策略包括固收类、权益类、养老类等，满足不同投资者需求。
• 渠道拓展：券商与银行合作展业，提升客户覆盖率和业务规模。

投顾业务挑战

• 客户留存与转化：需提升客户粘性，避免“橱窗式”拓客模式。
• 合规与风险控制：加强投顾人员适当性管理，防范利益冲突。
• 市场波动影响：投资者易受市场情绪影响，需加强投顾服务的深度与稳定性。

未来展望

• 买方投顾成为主流：随着政策支持和市场需求增长，买方投顾将成为财富管理转型的核心。
• 券商主导趋势：券商凭借投研能力、客户基础和渠道优势，有望成为买方投顾的主力。
• 合作共赢模式：与银行等机构合作展业，实现资源共享和客户覆盖互补。
• 长期发展路径：需在投资与顾问之间找到平衡点，推动行业健康发展。

风险提示

• 数据来源有限：报告仅基于公开数据，不构成投资建议。
• 市场波动风险：投资存在不确定性，需谨慎对待。
• 合规风险：投顾业务需严格遵守相关法规，防范利益冲突与不当行为。

附录：关键数据一览

图表目录

• 图1：1998年以来公募基金发展历经四个阶段
• 图2：2019年股票型基金与个人投资者投资能力对比（%）
• 图3：2020年股票型基金与个人投资者投资能力对比（%）
• 图4：2021年7月、2023年3月基金投顾服务资产规模、客户数量及渗透率
• 图5：卖方投顾向买方投顾转型的业务逻辑分析
• 图6：投顾业务流程构建：投前、投中、投后持续发力
• 图7：2010年-2023年6月证券公司投资顾问从业人员及占比情况
• 图8：截至2023年6月30日投顾人数排名TOP10券商情况
• 图9：2021Q1-2023Q1各代销渠道在股票+混合基金中的市占率
• 图10：2021Q1-2023Q1各代销渠道在非货基金中的市占率

表格目录

• 表1：2019年以来基金投顾相关政策梳理
• 表2：60家获批基金投顾牌照机构名单
• 表3：管理型基金投顾业务投资管理要求
• 表4：29家券商投顾人员配置情况
• 表5：基金投顾试点机构业务规模及APP月活情况
• 表6：部分投顾策略组合市场表现情况