20240201-首创证券-万兴科技-300624.SZ-公司简评报告_AI全线赋能_业绩高速增长_5页_609kb

万兴科技（300624）2024年简要总结

核心内容

万兴科技是一家专注于数字创意软件领域的公司，其业务覆盖视频创意、绘图创意、文档创意及实用工具四大方向，用户遍布全球200多个国家和地区，累计用户数超过15亿。公司积极布局AI技术，通过将AI功能融入创意设计软件，推出了一系列AI创意产品，如万兴播爆/Virbo、Pixpic、TruMate、万兴智演等，显著增强了产品竞争力并推动主营业务收入快速增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2023年公司预计实现归母净利润7,500万元-10,000万元，同比增长81.80%-142.39%；扣非净利润同比增长636.06%-890.86%，显示出公司盈利能力大幅提升。
• AI赋能显著：公司率先将AI技术应用于创意设计领域，开发了AI音频、AI绘画、虚拟人转换等高阶功能，支持多种风格形象生成及2D向3D形象转化，为用户提供更智能的创作体验。
• “天幕”大模型发布：2024年1月30日，公司发布了湖南首个、国内首个音视频多媒体大模型“天幕”，具备多模态AI生成及优化能力，已在海外产品中实现规模化商用。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为15.73、19.73、24.70亿元，归母净利润分别为0.88、1.40、2.02亿元，EPS分别为0.64、1.01、1.47元/股。
• 估值趋势：公司当前市盈率（PE）为282.45，未来三年PE预计逐步下降至53.11，显示市场对其成长性的认可。

关键信息

产品与市场

• 主要产品包括：万兴喵影、Filmora、万兴PDF、PDFelement、亿图图示、EdrawMax、亿图脑图、EdrawMind等。
• 公司产品已具备AI智能化功能，支持用户创作体验的多样化与智能化。
• 用户覆盖全球200多个国家和地区，累计用户数超过15亿。

财务表现

• 营收与增速：2023年预计营收15.73亿元，同比增长33.3%；2024年预计营收19.73亿元，同比增长25.4%；2025年预计营收24.70亿元，同比增长25.2%。
• 净利润与增速：2023年预计归母净利润0.88亿元，同比增长113.9%；2024年预计归母净利润1.40亿元，同比增长58.4%；2025年预计归母净利润2.02亿元，同比增长44.9%。
• 盈利能力：毛利率保持在95%以上，净利率从2022年的5.45%提升至2025年的11.47%。
• 股东回报：EPS从2022年的0.30元增长至2025年的1.47元，显示公司盈利能力持续增强。
• 现金流：经营活动现金流预计持续增长，2023年为260.59亿元，2025年预计为414.17亿元。

财务比率

• 成长能力：营收、营业利润、归属母公司净利润均保持较高增长。
• 获利能力：毛利率和净利率稳步提升，ROE从4.67%增长至15.77%，ROIC从8.42%增长至52.75%，显示公司资产回报率显著提高。
• 偿债能力：资产负债率从42.37%下降至27.02%，流动比率和速动比率逐步上升，公司偿债能力增强。
• 估值比率：P/E从260.69逐步下降至53.11，P/B从12.50下降至8.53，估值趋于合理。

风险提示

• AI功能效果不及预期的风险。
• 市场竞争加剧的风险。
• 新产品推广不及预期的风险。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等。
• 李星锦：首创证券分析师，厦门大学数学与应用数学学士，美国杜兰大学金融硕士，有4年证券从业经历。

投资建议评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现