20210113-开源证券-万兴科技-300624.SZ-公司首次覆盖报告_稀缺产品型公司_内生外延提高业务天花板_16页_1mb

万兴科技（300624.SZ）总结

核心内容概述

万兴科技是一家专注于消费类软件开发的公司，其三大产品线包括数字创意、办公效率和实用工具，覆盖B、C端客户，并且在国内外市场均有布局。公司注重内生增长与外延扩张，通过研发和收购提升业务天花板。在5G和AI技术推动下，全民视频时代到来，创意软件成为公司营收增长的主要驱动力。分析师首次给予“买入”评级，认为公司估值低于可比公司，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 市场定位：万兴科技专注于消费类软件，主要产品包括万兴喵影（Filmora）、万兴PDF专家（PDFelement）等，满足不同用户群体需求。
• 业务增长：公司营业收入和归母净利润持续增长，2020年Q1-Q3归母净利润同比增长46.12%，数字创意业务增长最快。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，推动产品迭代和资源素材汇集，提升产品竞争力。
• 市场前景：随着短视频用户规模扩大和内容创作者比例上升，数字创意软件市场需求有望持续增长，预计2024年潜在用户数量突破3.3亿。
• 估值与投资建议：公司当前PE为47.7倍，低于可比公司，分析师认为公司具备投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 2020年Q1-Q3：归母净利润为1.33亿元，同比增长46.12%；毛利率为96.62%，净利率为19.57%。
• 预计2020-2022年：
  • 归母净利润分别为1.45亿元、1.85亿元、2.32亿元；
  • EPS分别为1.11元、1.42元、1.79元；
  • PE分别为47.7倍、37.3倍、29.7倍。

产品与市场布局

• 产品线：数字创意（万兴喵影）、办公效率（万兴PDF专家）、实用工具（万兴恢复专家）。
• 市场拓展：深耕海外市场，2017年实施“回师中国”战略，拓展国内市场。
• 竞争优势：产品兼具专业性和易用性，覆盖2C和小B端用户；PDFelement在文档创建软件市场处于领先地位。

研发与外延扩张

• 研发方向：加大AI和数字创意资源商城建设，提升产品智能化和用户体验。
• 外延策略：通过参股、收购等方式扩展业务，如2019年收购亿图，布局办公绘图类市场。

市场趋势与政策支持

• 短视频与UGC：抖音、快手等平台推动UGC内容增长，刺激创意软件市场需求。
• 行业政策：国家出台多项利好政策，支持软件产业发展，提升行业整体景气度。

风险提示

• 销售不及预期：万兴喵影在全球市场销售不及预期，可能影响公司营收增长。
• 人才竞争：研发人员紧缺可能影响产品迭代速度和公司竞争力。

财务预测摘要

总结

万兴科技作为A股稀缺的产品型公司，凭借其多领域产品布局、内外兼修的发展策略和持续的研发投入，展现出强劲的增长潜力。在短视频和UGC市场迅速发展的背景下，公司有望进一步受益。尽管面临一定的市场和人才竞争风险，但整体来看，公司具备较高的市场估值潜力和良好的发展前景，分析师首次给予“买入”评级。