钢材期货季报：需求后延，远月或震荡偏强-20220326-格林大华期货-23页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要围绕钢铁行业供需格局、价格走势及市场操作建议展开，重点分析了当前疫情对钢铁产业链的影响，以及政策、成本、库存、需求等多方面因素对螺纹钢价格的支撑与压制作用。报告预测，随着疫情控制，钢铁行业供需格局有望改善，远月合约可能呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：目前钢企产量受疫情及环保限产影响保持低位，但随着疫情缓解和两会、残奥会结束，钢厂复产将加快，产量可能迅速回升。
• 需求端：房地产需求复苏缓慢，部分城市疫情管控导致工地停工，下游需求推迟至二季度。基建适度超前对钢价有一定提振作用。
• 库存：社会库存和厂内库存仍处于上升阶段，需求未完全释放前，库存仍有累库空间，但疫情控制后库存可能进入去库通道。

2. 价格走势

• 螺纹钢价格在一季度呈现宽幅震荡，主要受政策调控、原料价格、疫情等因素影响。
• 供应端的限产和成本支撑对价格形成一定支撑，但需求不及预期抑制了价格上行空间。
• 预计二季度随着需求改善，供需格局好转，远月10合约可能震荡偏强。

3. 操作建议

• 当前疫情导致供需双弱，价格弱势震荡；待疫情控制后，供需双强，价格有望进入震荡偏强阶段。
• 建议关注远月合约走势，把握市场复苏节奏。

关键信息

2.1 行情预判

• 政策：一季度无明显钢铁产量压减政策，二季度可能有相关措施出台。
• 供应：受限产和疫情双重影响，产量偏低，后期可能先下降再回升。
• 需求：房地产数据偏弱，基建超前发力，但整体需求恢复仍需时间。
• 库存：社会库存和厂库库存持续增加，去库可能延后。
• 成本：原料价格高位运行，推升成本，对钢价形成支撑。

2.2 多空逻辑

供应端

• 1-2月全国粗钢产量同比下降10%，螺纹钢产量下降明显。
• 长流程企业高炉开工率偏低，短流程企业节后快速回升。
• 两会和残奥会后，钢厂复产加快，但疫情可能延缓部分地区的复产进程。

需求端

• 房地产行业1-2月投资增速3.7%，但施工、销售、竣工面积同比均下降。
• 个人购房意愿下降，2月新增居民中长期贷款为负值。
• 多城市出台楼市松绑政策，但效果仍需观察。

出口端

• 1-2月钢材出口同比下降18.8%，3月受俄乌冲突影响，出口可能有所回升。

风险提示

• 疫情变化：疫情控制进度将直接影响供需恢复节奏。
• 行业政策：二季度可能出台相关钢铁产量调控政策。
• 环保限产：部分地区仍可能执行限产措施，影响供应。
• 下游需求：房地产和基建需求恢复情况对钢价至关重要。
• 成本支撑：铁矿石、煤炭等原料价格高位运行，可能继续支撑钢价。

结论

综合来看，当前钢铁行业处于供需双弱阶段，价格呈现弱势震荡。随着疫情逐步控制和政策支持，供需格局有望在二季度好转，远月合约可能呈现震荡偏强走势。但需密切关注疫情发展、政策变化及下游需求释放情况，以判断市场趋势和操作时机。